20220425-西南证券-梅安森-300275.SZ-业绩稳健增长_煤炭信息化空间广阔_8页_1mb

报告摘要

业绩稳健增长，煤炭信息化空间广阔

核心内容

梅安森公司是一家专注于安全领域监测监控预警成套技术与装备研发、设计、生产、营销及运维服务的企业，业务覆盖矿山、环保、城市管理等多个领域。公司依托智能感知、物联网及大数据分析等核心技术，积极拓展智慧矿山、综合自动化、精确定位等业务，形成了“物联网+安全与应急、矿山、城市管理、环保”的整体解决方案体系。

主要观点

业绩表现稳健：2021年公司实现营业收入3.1亿元，同比增长8.64%；归母净利润0.3亿元，同比增长7.90%。尽管毛利率有所下降，但公司通过优化产品结构、提升市场占有率，实现了整体利润的稳步增长。
政策驱动需求增长：国家持续推动煤炭行业智能化和安全建设，公司积极把握政策机遇，加大技术投入与市场拓展，2021年新增订单4.95亿元，同比增长48.1%。
技术优势显著：公司完成小安易联工业互联网操作系统国产化适配认证，与阿里云合作推出智慧煤矿数据智能系统，提升智慧矿山解决方案的竞争力。同时，收购华洋通信10%股权，进一步丰富产品线。
盈利预测乐观：预计2022-2024年EPS分别为0.42元、0.72元、1.03元，未来三年归母净利润复合增长率达87.9%。公司订单量在2022年将显著增长，首次覆盖给予“持有”评级。
业务结构优化：公司矿山业务收入占比持续上升，2021年占主营业务收入的83.65%，毛利率达44.8%。环保及城市管理业务虽占比小，但增长潜力较大。

关键信息

财务数据概览

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	309.35	534.03	921.65	1398.23
增长率	8.64%	72.63%	72.59%	51.71%
归母净利润（百万元）	29.22	78.31	135.87	193.87
增长率	7.90%	167.96%	73.50%	42.69%
EPS（元）	0.16	0.42	0.72	1.03
PE（倍）	70	26	15	10
PB（倍）	2.81	2.55	2.21	1.86

业务结构

业务领域	收入占比	毛利率
矿山业务	83.65%	44.8%
环保业务	11.75%	16.3%
城市管理业务	3.45%	21.7%
其他业务	1.15%	49.7%

客户情况

前五大客户销售额为0.6亿元，占年度销售总额的26.1%，客户分布较为分散，无严重依赖单一客户。
2021年公司来自安全生产监控行业的收入占比达87.1%，环保行业占11.8%。

风险提示

研发项目不及预期
客户拓展不及预期

可比公司估值

可比公司	股价（元）	2022E PE	2023E PE	2024E PE
龙软科技（688078.SH）	41.22	28.58	19.14	13.28
天地科技（600582.SH）	4.26	8.35	6.88	6.07
和达科技（688296.SH）	22.62	16.41	11.40	8.46
平均值	43.63	17.78	12.47	9.27

投资建议

评级：持有
理由：公司顺应行业发展趋势，加大研发与市场投入，预计订单量显著增长，未来三年归母净利润复合增长率达87.9%。随着政策推动，公司有望受益于煤炭行业智能化和安全建设需求的提升，估值有望高于行业平均水平。

总结

梅安森公司凭借在智能感知、物联网及大数据分析等领域的技术优势，积极拓展智慧矿山、环保、城市管理等业务，业绩保持稳健增长。公司2021年营业收入和归母净利润均实现增长，主要受益于政策推动及市场拓展。未来三年，公司预计将持续受益于下游行业高景气，订单量和盈利能力将显著提升。尽管存在一定的研发与客户拓展风险，但公司具备较强的技术实力和市场竞争力，给予“持有”评级。

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