20170202-中泰证券-梅安森-300275.SZ-_物联网+X_布局进入兑现期_2017迎来业绩拐点_22页_1mb

梅安森(300275.SZ)深度研究报告总结

核心内容

梅安森是一家专注于煤矿安全监控系统的公司，成立于2003年，并于2010年上市。近年来，公司因下游煤炭行业需求疲软，业绩持续下滑。2017年，公司通过“物联网+X”的战略布局，实现业绩反转，成为其发展的关键转折点。

主要观点

• 业绩拐点：2017年1月，公司发布一季度业绩预告，预计扭亏为盈，表明其转型战略初见成效。
• 战略转型：公司从传统煤矿监控业务向“物联网+X”方向转型，通过对外投资、设立基金、战略合作等方式，拓展智慧环保、地下管廊监控、智慧城市、智慧农业等新领域。
• 环保业务：公司布局污水处理及环境监测，利用微生物降解技术实现成本优势，有望在农村污水处理市场获得较大发展。
• 地下管廊监控：公司凭借矿山安全领域的技术积累，提前布局地下管廊监控市场，通过设立子公司和参股企业，形成优势互补。
• 智慧城市：公司通过与方正国际、中科曙光等企业合作，拓展智慧城市建设，已实现多个项目落地，如重庆智慧城管项目。
• 盈利预测：预计2017-2018年备考净利润分别为0.60亿元和0.83亿元，对应摊薄EPS分别为0.359元和0.492元，给予2017年80xPE，目标市值48.0亿元，目标价28.65元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司概况

• 总股本：168百万股
• 流通股本：113百万股
• 市价：21.93元
• 市值：3,674百万元
• 流通市值：2,474百万元

业绩预测

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：28.65元
• 目标市值：48.0亿元
• 理由：公司“物联网+X”战略初见成效，环保、地下管廊、智慧城市等业务有望对公司业绩产生积极影响。

风险提示

• 矿山监控业务进一步恶化
• “物联网+X”业务进展不及预期
• 公司2015~2016年两年业绩亏损，年报发布后股票代码将增加ST

业务布局

煤矿监控业务

• 煤矿监控设备和系统是煤炭行业的“刚需”，受固定资产投入和原煤产量影响较大。
• 2016年煤炭行业景气度回升，预计2017年煤矿监控业务变现将基本和2016年持平或略好于2016年。

“物联网+环保”

• 农村污水处理率仍偏低，未来投资规模或达1.6万亿元。
• 公司布局微生物降解污水处理技术，具有明显成本优势。

“物联网+地下管廊”

• 地下管廊建设写入“十三五规划”，预计未来信息化监控市场规模有望达240亿元。
• 公司通过设立子公司和参股企业，提前布局地下管廊监控市场。

“物联网+智慧城市”

• 智慧城市建设势在必行，市场规模超万亿。
• 公司与方正国际、中科曙光等企业合作，拓展智慧城市市场，已实现多个项目落地。

“物联网+智慧农业”

• 公司获得黑龙江智慧牧业项目大额订单，合同金额1.67亿元，项目将对公司未来业绩产生较大影响。

财务表现

盈利预测

• 2017-2018年备考净利润分别为0.60亿元和0.83亿元，对应摊薄EPS分别为0.359元和0.492元。

可比公司估值

• 汉鼎宇佑、光力科技、银江股份、尤洛卡2017年平均PE为95.68倍。

财务报表摘要

• 损益表：净利润2017年预计为60百万元，净利率18.6%。
• 现金流量表：2017年经营活动现金净流预计为86百万元。
• 资产负债表：2017年资产总计预计为860百万元，负债股东权益合计为860百万元。

结论

梅安森通过“物联网+X”战略布局，成功实现业绩反转。公司未来在环保、地下管廊、智慧城市、智慧农业等领域的业务发展，将对公司整体业绩产生积极影响。预计2017-2018年备考净利润分别为0.60亿元和0.83亿元，给予公司2017年80xPE，目标市值48.0亿元，目标价28.65元，首次覆盖给予“买入”评级。