20151021-东北证券-梅安森-300275.SZ-深度报告_环保管网双发力_打造物联网潜力龙头_17页_1mb

梅安森（300275）深度报告总结

核心内容

梅安森是一家专注于安全监测监控设备及系统研发设计、生产制造、销售服务和监测检验的高科技企业。公司依托其在安全物联网领域的技术积累，正积极布局环保、城市地下管网、安全消防、结构安全、安全云服务等多个城市大安全领域，致力于转型为“互联网+安全智能服务整体解决方案提供商”。公司具备技术、政府资源及渠道等多方面的优势，有望成为物联网安全领域的龙头。

主要观点

• 环保领域：公司借力重庆环保物联网发展，卡位环保量化监控系统入口，有望成为全国可量化环保治理新模式的标杆企业。公司参与设立重庆环保产业股权投资基金，锁定重庆环保市场份额，西南地区及全国业务推广可期。
• 城市地下管网市场：公司独家携手方正国际，结合自身技术优势与央企渠道优势，开拓“物联网+城市管网安全”市场，提升市场影响力。公司具备“带负载改造”的技术优势，可有效应对旧城改造带来的复杂施工需求。
• 安全云服务平台：公司以物联网事业群为基础打造城市公共安全“安全云”，为智慧城市联网运营奠定基础。公司与中科曙光战略合作，补强在“安全云”领域的布局，加快向智慧城市业务综合服务商转型。

关键信息

1. 公司业务布局

• 环保业务：公司借力重庆环保市场，参与设立重庆环保产业股权投资基金，锁定环保市场份额。公司参与重庆三峡库区水环境监控物联网示范工程，有望成为全国可量化环保治理的标杆。
• 地下管网业务：公司率先提出地下管廊安全监控的完整解决方案，具备“带负载改造”技术优势，已参与多个地下管廊建设试点项目。
• 安全云平台：公司基于3DGIS技术构建安全云平台，提供数据服务、运维服务等，助力智慧城市发展。

2. 技术优势

• 传感器技术：公司拥有激光传感器等高端传感器布局，确保其在安全监测监控领域的领先地位。
• 解决方案能力：公司整合行业资源，提供从产品、系统解决方案到数据服务的一站式服务，技术优势明显。
• 合作伙伴：公司与方正国际、中科曙光等形成战略合作，加快业务拓展与技术升级。

3. 财务预测

• 2015-2017年EPS：-0.32/0.54/0.89元。
• 盈利预期：公司预计在2016年和2017年实现显著盈利增长，净利润率有望提升至20.89%和24.62%。
• 财务指标：公司资产负债率较低，流动比率和速动比率较高，具备较强的偿债能力。

4. 市场前景

• 环保市场：预计未来几年，我国环保行业市场规模将持续扩大，公司有望受益于可量化环保治理模式的推广。
• 地下管廊市场：我国地下管廊建设处于起步阶段，预计未来3年将带动万亿级投资，公司具备技术优势和市场拓展能力，有望在该领域取得显著增长。
• 智慧城市：公司致力于打造城市安全云平台，未来将向智慧城市业务综合服务商转型，分享智慧城市发展红利。

5. 风险提示

• 环保领域拓展不及预期：公司环保业务依赖重庆市场，若拓展不及预期，可能影响整体业绩。
• 地下管廊业务拓展不及预期：公司虽具备技术优势，但地下管廊建设周期长，若业务拓展不及预期，可能影响公司增长。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司具备技术、政府资源及渠道等优势，有望在环保和城市地下管网市场取得突破，未来成长空间大，盈利模式清晰。

图表与数据

• 股票数据：2015年10月20日收盘价18.35元，12个月股价区间12.75~44.98元，总市值31.03亿元，总股本169百万股。
• 财务摘要：2015-2017年营业收入预计分别为124、437、612百万元，净利润预计分别为-55、91、151百万元。
• 盈利指标：毛利率稳步提升，从48.81%增长至52.13%，净利润率从-44.17%提升至24.62%。

结论

梅安森凭借其在安全物联网领域的技术积累和市场布局，有望在环保和城市地下管网市场取得显著突破，成为物联网安全领域的潜力龙头。公司具备成长性，未来三年EPS有望显著提升，给予“买入”评级。