20170214-兴业证券-梅安森-300275.SZ-中标1.8亿PPP大单_进军农村污水蓝海市场_18页_1mb

梅安森（300275）证券研究报告总结

核心内容

梅安森是一家专注于环保行业的公司，2011年在创业板上市。公司以煤矿安全产品起家，但近年来积极拓展智慧牧业和城市安全业务，并在2017年中标1.8亿元的农村污水处理PPP项目，标志着其正式进军农村污水治理蓝海市场。

主要观点

• 业务转型：公司从传统的煤矿安全产品业务向物联网和农村污水处理业务拓展，以应对传统业务下滑和寻求新的增长点。
• 智慧牧业项目：2016年12月中标黑龙江恒阳集团智慧牧业项目，合同金额1.67亿元，预计2017年第一季度将对公司业绩产生重大影响，预计盈利1,500万至2,000万元。
• 农村污水PPP项目：2017年2月预中标河北馆陶县农村污水处理项目，合同金额1.8亿元，项目周期33年，通过PPP模式解决农村污水治理资金问题，加速市场发展。
• 市场前景：农村污水处理市场预计在“十三五”期间保持23%的复合增长率，2020年市场规模有望达到205亿元。
• 行业背景：农村污水处理率低，仅为11%，远低于城市和县城的处理率，政策支持和资金投入增加将推动市场发展。
• 盈利能力：公司净利润率从2015年的-47.8%显著提升，预计2017年净利润为83,000万元，2018年有望达到174,000万元。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计公司未来三年归属净利润将从-0.66亿元增长至1.74亿元，当前总市值43亿元，估值合理。

关键信息

1. 公司概况

• 成立时间：2010年2月，由重庆梅安森有限整体变更设立。
• 实际控制人：马焰，持股比例27.84%。
• 主要产品：煤矿安全监控系统、人员定位系统、智慧牧业系统、城市安全系统等。
• 市场占有率：煤矿安全领域市场占有率接近10%。

2. 财务数据（单位：百万元）

3. 业务布局

• 物联网业务：

  • 煤矿安全产品：行业龙头，市场占有率近10%。
  • 智慧牧业产品：中标1.7亿元项目，预计2017年一季度扭亏为盈。
  • 城市安全产品：产品线丰富，与中科曙光合作，开拓城市安全市场。

• 农村污水业务：

  • 中标1.8亿元PPP项目，涉及277个行政村，项目周期33年。
  • 农村污水处理市场前景广阔，预计“十三五”期间复合增长率达23%。
  • 农村污水处理率低，仅11%，政策推动下有望快速提升。

4. 行业背景

• 农村污水排放：2014年排放了48%的化学需氧量和32%的氨氮，是污水排放的主要来源。
• 污水处理率：2015年农村污水处理率仅为11%，远低于城市和县城。
• 政策支持：自2011年起，国家政策逐步向农村污水治理倾斜，推动市场发展。
• PPP模式：引入社会资本，解决农村污水治理资金难题，促进市场快速扩张。

5. 盈利预测

6. 风险提示

• 新业务拓展进度低于预期：农村污水和智慧牧业等新业务的市场拓展速度可能影响公司整体业绩表现。

总结

梅安森在传统煤矿安全产品业务基础上，积极拓展智慧牧业和城市安全业务，同时在2017年中标1.8亿元的农村污水处理PPP项目，标志着其正式进军农村污水处理市场。公司预计在2017年一季度扭亏为盈，未来三年盈利将显著增长。随着国家政策的支持和农村污水处理市场的快速发展，公司有望实现业务多元化和持续增长。尽管面临新业务拓展的不确定性，但其在物联网和农村污水治理领域的布局具有较大的市场潜力，建议投资者重点关注。