20240330-国金证券-轻工造纸行业周报_浆价提涨关注成本领先纸企_继续重视出口链布局机会_16页_2mb

行业周报总结

一、家居板块

1. 内销情况

   • 今年315活动周期经营压力较大，多数品牌推迟活动结束时间，接单压力将更多体现在Q2报表。
   • Q1业绩预计稳中有升（去年发货基数较低）。
   • 多品类运作提升客单价为核心增长路径，行业集中度有望加速提升。

2. 外销情况

   • 23Q4及24年1-2月出口景气度回升，美国补库周期叠加降息影响，24H1出口保持高景气度。

3. 投资建议

   • 推荐具备品类融合能力、整装渠道领先的大家居龙头企业（如欧派家居、索菲亚）。
   • 代工+品牌出海逻辑顺畅、估值较低的企业（如顾家家居）。
   • 渠道扩张逻辑明确的企业（如森鹰窗业）。

二、新型烟草板块

1. 雾化电子烟

   • 行业专项检查执法力度加大，销售有望逐季回升，口味优化是长期趋势。

2. 出口情况

   • 24年1-2月电子烟出口额同比增长92%至166亿美元。
   • 欧美一次性烟监管趋严，换弹式产品份额逐步回升，但需等待政策落地。

三、造纸板块

1. 纸浆供给

   • 芬兰罢工延期、浆厂爆炸导致供给偏紧，欧洲港口库存低位补库。
   • 4月阔叶浆报价680美元，价格持续上涨。

2. 价格与需求

   • 纸浆价格上涨推动相关纸品需求（文化纸、包装纸）整体复苏。
   • 推荐具备纸浆&木片自供能力、成本优势的企业（如太阳纸业、博汇纸业）。

四、宠物&轻工消费板块

1. 宠物行业

   • 健合集团、朝云集团宠物业务增长强劲。
   • 宠物食品出口额同比显著增长，北美、欧洲市场修复加速。

2. 轻工消费

   • 名创优品快闪店反响良好，国货品牌势能提升。
   • 晨光九木店态优化、盈利拐点显现，产品组合与精细化运营成效显著。

五、风险提示

• 房地产竣工/销售不及预期、原材料价格大幅波动、新品推广不及预期、汇率大幅波动等。

附：重点个股推荐

• 家居：顾家家居、森鹰窗业、欧派家居
• 造纸：太阳纸业、博汇纸业
• 跨境出海：乐歌股份、名创优品