20150622-中泰证券-化工行业周报_GPPS_甲醇市场整体强势_聚合MDI_天胶价格弱势下滑_23页_1mb

化工行业周报总结（2015/06/15-2015/06/21）

核心内容概述

本周化工行业整体表现承压，板块指数下跌12.93%，跌幅超过13%的个股数量较多。然而，部分重点产品如GPPS、甲醇、丁二烯等价格表现强势，显示出行业内的结构性机会。同时，国际油价疲软及OPEC的产量政策对化工行业带来一定影响，而中澳自贸协定的签署为化工与能源行业带来新的贸易投资机遇。

主要观点

1. 行业趋势与投资建议

• 化工行业投资建议围绕三条主线：国企改革、下游消费新材料、宏观经济结构性刺激。
• 长期关注具有竞争优势、增长确定性高、估值优势明显的公司。
• 推荐公司包括：
  • 桐昆股份：涤纶行业复苏，油价企稳，进军互联网金融服务。
  • 瑞丰高材、日科化学：塑料助剂与原材料价差扩大，产品研发突破，进军商业保理。
  • 国瓷材料：新材料领域（陶瓷墨水、纳米氧化锆、高纯超细氧化铝）将在2015年贡献业绩。
  • 飞凯材料：塑胶涂料、高纯氧化铝、光刻胶项目将在下半年带来业绩增长。
  • 国企改革与并购重组：鲁西化工、华鲁恒升、万华化学、亚星化学被重点推荐。

2. 本周市场表现

• 化工板块自年初至今绝对收益率为89.7%，跑赢沪深300约58.5个百分点。
• 本周化工板块全线下跌，跌幅最大的子行业为氨纶（-21.45%）、合成革（-18.66%）和纺织化学用品（-18.31%）。
• 涨跌幅TOP10个股中，恒天天鹅涨幅最大（46.41%），而广聚能源跌幅最大（-32.94%）。

3. 化工产品价格走势

• 涨幅前三：
  • GPPS（上海赛科）：4.6%
  • 丁二烯（韩国FOB）：4.5%
  • PTA（华东）：3.6%
• 跌幅前三：
  • 丙烯腈（上海石化）：-4.1%
  • 电石（华东低端）：-3.8%
  • 聚合MDI（华东烟台万华）：-3.6%
• 甲醇市场：受期货走高及鲁南装置受限影响，华东地区甲醇报价2460元/吨，本周涨幅2.5%。港口库存较低，预计内地价格将高位维持一段时间。
• 原油市场：本周WTI和Brent原油价格分别下跌0.5%和1.3%，预计中期内维持在60-70美元/桶区间。

关键信息

1. 行业基本面

• 化工板块估值：当前化工板块市盈率为46倍，高于近三年平均值19.8倍，化学纤维子行业溢价率最高。
• 原材料价格波动：多数化工品价格下跌，但部分产品如甲醇、丁二烯、GPPS等价格上涨，反映出市场供需变化。

2. 行业动态

• 化肥行业利好：农忙来临，尿素价格上升，厂商调整报价以备战小麦肥销售。氯化铵和硫酸钾价格表现较好，预计秋季肥生产将带来进一步上涨。
• 中澳自贸协定：中澳化工贸易投资门槛降低，大部分产品将在3年内实现零关税，有利于化工与能源行业拓展市场。
• BOPET薄膜行业：行业整合使产能下降，目前平均产能利用率超过85%。预计2015年无新增产能，行业利润率将向下游转移，建议关注双星新材等龙头企业。

3. 重点公司表现

• 国瓷材料：本周股价34.30元，周涨幅-6.46%，评级为买入。
• 瑞丰高材：股价23.54元，周涨幅230.62%，评级为增持。
• 桐昆股份：股价24.37元，周涨幅-7.44%，评级为买入。
• 万华化学：股价25.27元，周涨幅-9.17%，评级为增持。
• 鲁西化工：股价12.88元，周涨幅1.42%，评级为增持。

结构性分析

1. 产品价格变化

• 甲醇、丁二烯等产品价格持续上涨，而聚合MDI、丙烯腈等价格弱势下滑。
• 尿素价格维持上涨趋势，预计下半年因秋耕备肥需求增加，价格有望继续上行。

2. 行业供需关系

• 甲醇供应受限，尤其在山东地区，因干旱导致装置开工受限，推动价格上涨。
• BOPET薄膜行业因产能缩减，供需关系改善，行业利润率向下游转移。

3. 政策与市场影响

• 国企改革、并购重组将贯穿全年，对行业有积极影响。
• 国际油价下跌对OPEC成员国造成压力，导致出口收入下降，可能进一步影响化工行业成本结构。

总结

本周化工行业整体承压，但部分产品如GPPS、甲醇、丁二烯表现强势，反映出行业内的结构性机会。投资建议关注国企改革、新材料及宏观经济刺激带来的需求端改善。重点公司如国瓷材料、瑞丰高材、桐昆股份、万华化学等，因业绩增长潜力及估值优势被重点推荐。同时，中澳自贸协定的签署为化工与能源行业带来新的贸易投资机遇，而BOPET薄膜行业因产能整合和需求增长，预计未来表现将优于其他子行业。