20140803-招商证券-基础化工_周报-巨头齐发力_聚合MDI续涨_22页_2mb_2mb
报告摘要
中性（维持）总结
核心内容
2014年8月3日，上证指数为2185点。基础化工行业在该周整体景气度下降，部分产品价格出现上涨，但多数产品价格下跌或持平。行业面临去产能化压力，复苏仍需等待，因此维持“中性”评级。
主要观点
- 价格走势：本周招商化工重点跟踪的16种化工产品中，3种上涨，5种下跌，8种持平。价格上涨的产品包括高压聚乙烯、顺丁橡胶、氯化钾；下跌的产品包括聚丙烯、丁二烯、纯苯、甲苯、尿素。
- 行业表现：化工产品价格涨跌幅TOP10中，醋酸、甘氨酸、双酚A、环氧丙烷、顺丁橡胶等涨幅较大；液氯、纯苯、WTI原油、对二甲苯等跌幅较大。
- 聚合MDI上涨：华东区聚合MDI价格上涨2.3%，报价1.51万元/吨。陶氏、巴斯夫、拜耳等巨头宣布8月国外MDI提价，万华、巴斯夫宣布国内聚合MDI提价，提振市场。
- PO价格上涨：PO价格连续上涨一个月，涨幅达13.6%，主要由于国内外市场货源紧张，库存低，尽管下游需求疲软，但仍有上涨预期。
- 醋酸价格上涨：醋酸价格连续两周上涨，华东区报价4100元/吨，较上周上涨4.7%。行业利润扩大，部分装置开工缓解供应紧张。
关键信息
行业规模
- 股票家数：220只，占比9.3%
- 总市值：9742亿元，占比4.0%
- 流通市值：7610亿元，占比3.7%
价格走势分析
- 绝对表现：1个月上涨6.8%，6个月上涨9.8%，12个月上涨15.6%
- 相对表现：1个月下跌0.8%，6个月上涨4.0%，12个月上涨11.9%
重点化工产品价格及价差走势
- 煤化工：醋酸、醋酸乙烯、PVA等价格上涨，部分产品价差扩大。
- 氯碱：电石法PVC、乙烯法PVC、隔膜烧碱等价格波动不大。
- 纯碱：价格稳定，但价差有所变化。
- 氮肥及磷肥：尿素、液氨、硝酸、硝酸铵等价格波动，部分产品价差缩小。
- 磷化工：磷酸、三聚磷酸钠等价格稳定，但价差变化较大。
- 农药：草甘膦、百草枯等价格稳定，但部分产品价差下降。
- 化纤：氨纶、粘胶短纤等价格波动，部分产品价差扩大。
- 聚氨酯：DMF、TDI等价格波动，部分产品价差缩小。
- 有机硅及环氧树脂相关：有机硅、环氧丙烷等价格稳定，但部分产品价差变化显著。
公司财务指标
| 公司 | 股价 | 12EPS | 13EPS | 14EPS | 13PE | 14PE | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 诺普信 | 7.60 | 0.36 | 0.33 | 0.40 | 29.7 | 19.0 | 3.6 | 强烈推荐-A |
| 金正大 | 20.41 | 0.78 | 0.95 | 1.25 | 21.5 | 16.3 | 3.5 | 审慎推荐-A |
| 康得新 | 24.30 | 0.73 | 0.71 | 1.10 | 34.9 | 22.1 | 6.1 | 强烈推荐-A |
| 新宙邦 | 40.88 | 0.76 | 0.73 | 0.94 | 55.8 | 43.5 | 5.6 | 强烈推荐-A |
| 沧州明珠 | 18.46 | 0.37 | 0.44 | 0.56 | 42.0 | 33.0 | 5.4 | 强烈推荐-A |
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图表目录
- 图1：华东地区醋酸价格及价差走势（至14.08.03）
- 图2：华东地区醋酸乙烯价格及价差走势（至14.08.03）
- 图3：华东地区PVA价格及价差走势（至14.08.03）
- 图4：长三角地区二甲醚价格及价差走势（至14.08.03）
- 图5：华东地区煤头甲醇价格及价差走势（至14.08.03）
- 图6：华东地区炭黑价格及价差走势（至14.08.03）
- 图7：华东地区电石法PVC价格及价差走势（至14.08.03）
- 图8：华东地区乙烯法PVC价格及价差走势（至14.08.03）
- 图9：华东地区隔膜烧碱价格及价差走势（至14.08.03）
- 图10：华东地区纯碱价格及氨碱法价差走势（至14.08.03）
- 图11：华东地区液氨价格及煤头价差走势（至14.08.03）
- 图12：长三角硝酸价格及常压法价差走势（至14.08.03）
- 图13：陕西硝酸铵价格及价差走势（至14.08.03）
- 图14：华东地区尿素价格及煤头价差走势（至14.08.03）
- 图15：华东地区尿素价格及气头价差走势（至14.08.03）
- 图16：64%DAP西南出厂价及价差走势（至14.08.03）
- 图17：55%MAP四川金河出厂价及价差走势（至14.08.03）
- 图18：华东地区磷酸价格及湿法价差走势（至14.08.03）
- 图19：华东地区磷酸价格及热价差走势（至14.08.03）
- 图20：华东地区三聚磷酸钠价格及湿法磷酸一步法价差走势（至14.08.03）
- 图21：华东地区三聚磷酸钠价格及热法磷酸二步法价差走势（至14.08.03）
- 图22：四川地区黄磷价格及价差走势（至14.08.03）
- 图23：长三角地区草甘膦价格及价差走势（至14.08.03）
- 图24：华东地区百草枯价格及价差走势（至14.08.03）
- 图25：华东地区氨纶价格及价差走势（至14.08.03）
- 图26：华东地区粘胶短纤价格及价差走势（至14.08.03）
- 图27：华东地区粘胶长丝价格及价差走势（至14.08.03）
- 图28：华东地区浆粕价格及价差走势（至14.08.03）
- 图29：华东地区PTA价格及价差走势（至14.08.03）
- 图30：华东地区涤纶FDY价格及价差走势（至14.08.03）
- 图31：华东地区涤纶短纤价格及价差走势（至14.08.03）
- 图32：华东地区锦纶FDY价格及价差走势（至14.08.03）
- 图33：华东地区锦纶切片价格及价差走势（至14.08.03）
- 图34：华东地区己内酰胺价格及价差走势（至14.08.03）
重点化工产品价差变动表
| 产品 | 最新价格 | 最新价差 | 本周价差均值 | 较上周变化 | 本月价差均值 | 较上月变化 | 近三月价差均值 | 较前三月变化 | 本年内均价差 | 上年均价差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 醋酸 | 4100 | 2707 | 2700 | 6.4% | 2473 | -1.3% | 2367 | 51.3% | 1892 | 1363 |
| 醋酸乙烯 | 7600 | 1073 | 1073 | -11.1% | 1234 | 6.6% | 1224 | -28.1% | 1331 | 1081 |
| PVA | 13400 | 1325 | 1325 | -20.8% | 1699 | 2.6% | 1833 | -26.0% | 2180 | 2593 |
| 二甲醚 | 3750 | 112 | 84 | -37.2% | 89 | 277.3% | 88 | -- | -51 | 45 |
| 煤头甲醇 | 2580 | 436 | 448 | 15.3% | 436 | 6.2% | 414 | -31.3% | 557 | 390 |
| 炭黑 | 6200 | 1916 | 1916 | 0.0% | 1916 | 0.8% | 1905 | 4.7% | 1860 | 2120 |
| 电石法PVC | 6055 | 1216 | 1216 | 0.0% | 1215 | -1.5% | 1237 | 3.0% | 1234 | 1442 |
| 乙烯法PVC | 6850 | 1304 | 1312 | -5.9% | 1337 | -0.7% | 1270 | -16.5% | 1425 | 1787 |
| 隔膜烧碱 | 2000 | 724 | 724 | 0.0% | 724 | 0.0% | 724 | -13.8% | 802 | 785 |
| 氨碱法纯碱 | 1475 | 1003 | 1003 | 0.0% | 1003 | 0.2% | 994 | 9.0% | 947 | 758 |
| 煤头尿素 | 1490 | 522 | 507 | 1.1% | 504 | 11.4% | 428 | 5.4% | 415 | 607 |
| 气头尿素 | - | 379 | 368 | -3.4% | 385 | 2.8% | 346 | -18.3% | 406 | 710 |
| 硝酸铵 | 1650 | 53 | 53 | 5.6% | 59 | -20.4% | 84 | -62.9% | 165 | 1 |
| DAP | 2800 | 814 | 814 | 0.4% | 794 | -11.8% | 881 | -4.2% | 890 | 987 |
| MAP | 1900 | 240 | 219 | 16.1% | 178 | 3.4% | 196 | -35.7% | 262 | 345 |
| 磷酸(湿法) | 5800 | 2148 | 2148 | 0.0% | 2137 | -2.9% | 2204 | -3.8% | 2283 | 2156 |
| 磷酸(热法) | 5800 | 1778 | 1774 | 1.3% | 1730 | 12.3% | 1559 | 13.0% | 1465 | 1346 |
| 三聚磷酸钠(湿法) | 5800 | 2396 | 2396 | 0.0% | 2401 | -8.9% | 2584 | -6.6% | 2706 | 2773 |
| 三聚磷酸钠(热法) | 5800 | 288 | 288 | 0.0% | 302 | -38.2% | 433 | -20.8% | 494 | 594 |
| 黄磷 | 14150 | 988 | 1002 | -7.3% | 1158 | -33.6% | 1695 | -23.0% | 1888 | 1188 |
| 草甘膦 | 28000 | 16300 | 16429 | 0.7% | 16000 | -1.3% | 17336 | -23.2% | 20060 | 24825 |
| 百草枯 | 26000 | 14118 | 14121 | 0.0% | 13620 | -1.4% | 14133 | -11.1% | 15255 | 10885 |
| 氨纶 | 48500 | 21265 | 21265 | -0.1% | 21318 | -0.2% | 21298 | 1.9% | 21070 | 18079 |
| 涤纶短纤 | 9770 | 948 | 942 | 1.0% | 1043 | -3.7% | 1080 | -18.5% | 1241 | 1076 |
| 涤纶FDY | 10100 | 1167 | 1147 | 2.4% | 1356 | -24.5% | 1675 | -11.2% | 1796 | 1890 |
| 锦纶FDY | 22400 | 4352 | 4352 | 0.8% | 4409 | -8.1% | 4751 | -13.7% | 5152 | 5432 |
| 粘胶短纤 | 11810 | 4250 | 4250 | 0.2% | 4224 | -3.4% | 4320 | 7.6% | 4175 | 5316 |
| PTA | 7450 | 591 | 575 | 58.9% | 546 | -15.3% | 488 | 34.7% | 414 | 615 |
| 聚合MDI | 15100 | 4789 | 4793 | 9.7% | 4276 | 4.0% | 4440 | -30.9% | 5504 | 6983 |
| 纯MDI | 20050 | 9739 | 9743 | 0.9% | 9543 | -0.4% | 9535 | -0.1% | 9433 | 9993 |
| TDI | 17800 | 8011 | 8001 | 2.1% | 7639 | 8.1% | 7498 | -17.9% | 8382 | 10003 |
| DMF | 5100 | 2074 | 2062 | -1.7% | 2062 | -2.5% | 2136 | 9.9% | 1972 | 2110 |
| BDO | 9000 | 2474 | 2380 | 4.8% | 2315 | -21.7% | 3546 | -46.1% | 5280 | 7146 |
| 己二酸 | 11400 | -896 | -906 | -- | -1012 | -- | -885 | -- | -565 | -875 |
| 环氧丙烷 | 13400 | 5421 | 5302 | 11.6% | 4647 | 0.5% | 4867 | -13.7% | 5408 | 4959 |
| PTMEG | 23100 | 10590 | 10729 | -1.8% | 10826 | 1.7% | 9849 | 45.8% | 8064 | 6835 |
| 有机硅 | 16800 | 11103 | 11096 | 1.3% | 10731 | 5.3% | 10319 | 0.3% | 10336 | 11484 |
| 双酚A | 15550 | 2766 | 2634 | 23.2% | 2132 | 57.3% | 1397 | -5.8% | 1388 | 1609 |
资料来源
- 表1：重点化工产品价差变动表，来源：百川资讯、化工在线、中纤网、招商证券
- 表2：主要化工产品价格变化表，来源：百川资讯、化工在线、中纤网、招商证券
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