20150629-申万宏源-化工_MDI继续弱势下滑_涤丝产销继续下滑_22页_1mb

化工行业周报总结（2015年6月20日-2015年6月26日）

核心内容概览

本周化工品价格整体呈现弱势下行趋势，92种化工品中，上涨品种占比17%，持平45%，下跌38%，平均跌幅为0.4%。MDI和涤丝等产品继续弱势下滑，部分产品如醋酸、丙烯酸丁酯等因供需变化出现较大跌幅。同时，部分产品如东南亚乙烯、丙烯、丁二烯等价格有所上涨，但整体市场仍偏弱。原油价格小幅上涨，但成品油库存变化对市场影响较大。

主要观点

石油化工

• 原油价格：Brent和WTI原油期货价格分别上涨0.38%和0.03%，至63.3美元/桶和59.6美元/桶。美国钻机数量持续下滑，伊朗核协议进展缓慢，对油价形成一定压力，但分析师看好油价逐步回暖。
• 成品油价格：国内成品油含税出厂价维持稳定，但国际价差有所缩小，尤其是汽油价差和航煤价差。美国原油库存下降，汽油和柴油库存上升，显示市场供需变化。
• 石化产品：东南亚乙烯价格下跌2.4%，丙烯和丁二烯分别上涨0.8%和1.5%。国内乙二醇、丙烯腈价格下跌，受供需关系影响，市场整体偏弱。
• 价差分析：MDI—苯胺、草甘膦—甘氨酸、乙炔法PVC—电石价差环比缩窄，丁酮—丁烷价差扩大。其他价差如合成树脂与石脑油价差波动，显示市场对原料的依赖程度较高。

基础化工

• 尿素：国内尿素价格持稳，但新单成交量下滑，预计价格将继续下行。国际招标价低于预期，农业需求未带动销售。
• 农药：草甘膦开工率继续下滑，主流成交价降至1.95-2.0万元/吨，新安草甘膦价格下跌1.3%。
• 聚氨酯：纯苯价格上涨0.9%，MDI价格下跌3.5%，市场心态偏空。苯胺价格微涨0.4%，但库存压力较大。
• 化纤：涤纶市场供大于求，产销维持在60%-80%之间，涤纶短纤、FDY、DTY价格下跌。粘胶市场表现较好，氨纶价格持稳。
• 轮胎：市场整体疲软，但部分企业如赛轮金宇表现稳定，关注其未来表现。

关键信息

价格变化

• 上涨品种：华东醋酸（6.1%）、东南亚纯苯（3.7%）、华东硝酸（2.1%）、华东双酚A（1.6%）、东南亚丁二烯（1.5%）。
• 下跌品种：义马新源二甲醚（-5.6%）、沈阳蜡化丙烯酸丁酯（-5.6%）、东南亚苯乙烯（-3.9%）、华东纯MDI（-3.5%）、上石化丙烯腈（-3.2%）。

投资建议

• PTA-涤纶产业链：关注行业反转，推荐恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化。
• 农资电商：看好新都化工等互联网龙头。
• 电子化学品：长期推荐，关注次新股如光华科技、强力新材、飞凯材料、上海新阳。
• 汽车后市场：推荐赛轮金宇等潜在标的。
• 国企改革：推荐华鲁恒升、云天化等估值低、业绩稳定增长的企业。
• 医药行业：推荐陕西必康（借壳九九久）。
• 3D打印行业：推荐亚太科技等布局较早的企业。
• 玻纤行业：推荐供给更为有序的公司。

表格数据摘要

表1：石油化工重点公司盈利预测与估值

• 中国石油：评级买入，股价10.53元，EPS 12A: 0.63，PE 12A: 17。
• 中国石化：评级买入，股价6.67元，EPS 12A: 0.52，PE 12A: 13。
• 中海油服：评级买入，股价25.71元，EPS 12A: 0.96，PE 12A: 27。
• 美都控股：评级买入，股价10.64元，EPS 12A: 0.04，PE 12A: 303。
• 洲际油气：评级买入，股价15.66元，EPS 12A: 0.22，PE 12A: 72。

表2：基础化工重点公司盈利预测及估值

• 新安股份：评级增持，股价14.45元，EPS 12A: 0.20，PE 12A: 72。
• 江山股份：评级增持，股价33.40元，EPS 12A: 0.20，PE 12A: 167。
• 扬农化工：评级增持，股价36.21元，EPS 12A: 0.75，PE 12A: 48。
• 万华化学：评级增持，股价22.83元，EPS 12A: 1.09，PE 12A: 21。
• 中国玻纤：评级增持，股价27.95元，EPS 12A: 0.31，PE 12A: 89。
• 华鲁恒升：评级增持，股价17.92元，EPS 12A: 0.47，PE 12A: 38。
• 新都化工：评级增持，股价36.72元，EPS 12A: 0.37，PE 12A: 99。

图表要点

• 图1：Brent和WTI原油期货价格小幅上涨。
• 图3：库欣库存小幅上升。
• 图5：美国馏分油库存上升。
• 图2：美国原油库存下降，汽油和柴油库存上升。
• 图13：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价格变化。
• 图17：东南亚纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格。
• 图18：东南亚纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价差变化。

总结

整体来看，本周化工行业面临较大的价格下行压力，尤其在MDI和涤纶等产品上表现明显。原油价格虽有小幅上涨，但成品油库存变化及伊朗核协议进展对市场情绪仍有影响。投资建议方面，分析师关注PTA-涤纶产业链、农资电商、电子化学品、汽车后市场及国企改革等潜在机会，同时建议关注估值低、业绩稳定的公司。