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宝信软件 (600845.SH) 单三季度业绩恢复加速，现金流持续改善

核心内容概述

宝信软件（600845.SH）在2022年三季报中展现出显著的业绩恢复与现金流改善趋势。公司作为国内智能制造和IDC领域的龙头企业，持续受益于宝武集团的智能制造升级及兼并重组带来的成长机遇。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续高增。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年前三季度：公司实现营业收入76.53亿元，同比增长3.35%；归母净利润15.3亿元，同比增长8.06%；扣非归母净利润14.70亿元，同比增长10.91%。
• 2022年单三季度：营业收入26.91亿元，同比增长6.29%；归母净利润5.39亿元，同比增长14.59%；扣非归母净利润5.27亿元，同比增长19.07%。单三季度业绩显著改善。

盈利能力与现金流

• 毛利率提升：2022年前三季度毛利率为36.98%，同比提升2.5个百分点。
• 现金流改善：经营活动产生的现金流量净额为21.62亿元，同比增长22.88%，经营性现金流增速高于业绩增速，主要得益于公司强化营运资金管理，经营收款率提高。

增长驱动因素

• 智能制造：公司作为宝武集团旗下唯一工业软件供应商，受益于集团智能制造升级。
• IDC业务：罗泾基地IDC五期项目进入建设后期，未来上架率有望提升；南京基地市场策划积极，宝之云华北基地一期项目加快，IDC全国布局稳步推进。

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为23.12亿元、29.04亿元、36.55亿元。
• EPS预测：分别为1.17元、1.47元、1.85元。
• PE估值：当前股价对应PE为35.2倍、28.0倍、22.3倍。

财务摘要

• 营业收入增长：预计2022-2024年营业收入分别为147.32亿元、184.85亿元、232.40亿元，YOY分别为25.3%、25.5%、25.7%。
• 净利润增长：预计2022-2024年净利润分别为24.24亿元、30.45亿元、38.32亿元，YOY分别为27.1%、25.6%、25.9%。
• ROE提升：预计2022-2024年ROE分别为23.1%、26.2%、28.3%，显示公司盈利能力持续增强。

现金流量表

• 经营活动现金流：2022年前三季度达72.44亿元，同比增长显著。
• 投资与筹资活动：投资活动现金流为-56.3亿元，筹资活动现金流为-16.18亿元，整体现金净增加额为50.62亿元。

财务比率

• 毛利率：稳定在32.5%-32.6%之间。
• 净利率：维持在15.7%左右。
• ROE：持续提升，预计2024年达28.3%。
• 资产负债率：从2020年的46.6%上升至2022年的53.1%，但整体仍处于可控范围。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为25.6倍、20.4倍、15.9倍，显示估值逐步下降。

风险提示

• 疫情反复：可能影响项目交付与验收。
• 智能制造推进不及预期：可能制约公司成长速度。

总结

宝信软件在2022年三季报中表现强劲，业绩恢复加速，现金流显著改善，展现出良好的盈利能力与增长潜力。公司作为宝武集团智能制造升级的重要参与者，未来有望持续受益于集团的扩张与转型。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长动力。然而，需关注疫情反复及宝武集团智能制造推进不及预期等潜在风险。