20220320-太平洋-万泰生物-603392.SH-2价HPV市场需求释放_业绩如期高增长_5页_885kb

万泰生物（603392）总结

核心内容概述

万泰生物（603392）是一家专注于医药生物和医疗器械领域的公司，2021年实现了显著的业绩增长。公司凭借其在HPV疫苗领域的突出表现，尤其是2价HPV疫苗的市场需求释放，推动了整体收入和利润的大幅增长。此外，公司在新冠检测原料销售和境外检测试剂出口方面也取得了良好进展。基于其强大的技术平台和市场推广能力，公司未来增长潜力被看好。

主要观点

• 业绩高增长：2021年公司实现收入57.50亿元，同比增长144.3%；归母净利润20.21亿元，同比增长198.6%；Q4单季度收入21.54亿元，同比增长185.34%。
• 2价HPV疫苗表现强劲：公司二价HPV疫苗销量与批签发量均达到1000万支以上，市场需求旺盛，预计单季度销售量与批签发量相当。
• 产能顺利扩充：2021年4月和7月分别新增预灌封和西林瓶产线，使二价HPV疫苗总产能达到3000万支/年，满足市场需求。
• 技术平台优势：公司拥有全球独有的大肠杆菌原核VLPs疫苗技术平台，具有较高的生产效率和免疫效果，已用于戊肝疫苗、2价HPV疫苗，并正在推进9价HPV疫苗的三期临床试验及新一代宫颈癌疫苗和轮状病毒疫苗的研发。
• 盈利预测积极：预计2022年和2023年公司归母净利润分别为42.69亿元和55.48亿元，同比增长分别为111.2%和30.0%；EPS分别为7.03元和9.14元，对应PE分别为39倍和30倍，维持“买入”评级。
• 财务指标改善：毛利率、销售净利率、ROE等关键财务指标均呈现上升趋势，表明公司盈利能力增强。

关键信息

股票数据

• 目标价：344.99元
• 昨收盘：275.99元
• 总股本/流通：607/151百万股
• 总市值/流通：167,537/41,623百万元
• 12个月最高/最低：326.70元/174.80元

2021年年报亮点

• 收入与利润：收入57.50亿元，同比增长144.3%；归母净利润20.21亿元，同比增长198.6%；Q4单季度收入21.54亿元，同比增长185.34%。
• 业务板块：
  • 疫苗板块：收入33.6亿元
  • IVD板块：收入23.4亿元（试剂17.05亿元，仪器0.90亿元，活性原料3.77亿元）

技术平台与产品进展

• 技术优势：全球独有的大肠杆菌原核VLPs疫苗技术平台，具有更好的免疫原性和安全性。
• 在研产品：
  • 9价HPV疫苗已完成第三针临床现场接种工作。
  • 启动了与默沙东9价疫苗的头对头临床试验及小年龄段桥接临床实验。
  • 新一代宫颈癌疫苗和轮状病毒疫苗正在布局中。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期：2022年和2023年归母净利润分别为42.69亿元和55.48亿元，EPS分别为7.03元和9.14元，对应PE分别为39倍和30倍。

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 研发不及预期：新产品研发进度可能受阻。
• 销售不及预期：市场推广效果可能不如预期。
• 业绩不及预期：收入和利润增长可能低于预期。

财务预测与指标

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

公司信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190520070003
• 证券分析师：盛丽华，电话：021-58502206，E-MAIL: shenglh@tpyzq.com

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告信息来源于公开资料，公司对其准确性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 公司或关联机构可能持有相关公司证券头寸并进行交易。