20220826-德邦证券-万泰生物-603392.SH-HPV疫苗开始放量_看好全年业绩表现_4页_815kb
报告摘要
万泰生物（603392.SH）投资分析总结
核心内容概述
万泰生物（603392.SH）是一家专注于生物医药领域的公司，其核心业务包括疫苗和IVD（体外诊断）产品。根据最新分析报告，公司当前股价为129.45元，分析师陈铁林对其给予“买入”评级，并认为公司未来几年仍将保持良好的增长态势。
主要观点
1. 业绩表现强劲
- 2022年上半年：公司实现营收59.3亿元（同比+201.9%），归母净利润26.9亿元（同比+273%）。
- 分业务板块：
- 疫苗业务：收入43.6亿元，净利润20.7亿元，其中2价HPV疫苗销量突破1000万支。
- IVD业务：收入15.6亿元，净利润7.1亿元。
2. 海外市场拓展
- 公司2价HPV疫苗已在摩洛哥和尼泊尔获批上市，其他国家也正在启动注册程序。
- 海外市场供不应求，为公司长期成长提供了广阔空间。
3. 研发能力突出
- 公司与厦门大学合作研发多个产品，处于临床研究阶段。
- 9价HPV疫苗与佳达修9的头对头临床试验已完成现场及标本检测，进入数据统计分析阶段。
- 鼻喷新冠疫苗海外多中心III期临床试验已完成受试者接种。
- 戊肝疫苗在美国进行的I期临床试验已完成。
4. 盈利预测
- 2022-2024年：预计归母净利润分别为45.9亿、59.5亿、68.4亿元。
- 对应PE：26倍、20倍、17倍。
- 维持“买入”评级：基于未来业绩增长潜力和估值水平。
关键信息
股票数据
- 总股本：906.07百万股
- 流通A股：218.68百万股
- 52周内股价区间：120.46-199.84元
- 总市值：117,290.85百万元
- 总资产：14,045.92百万元
- 每股净资产：11.93元
财务数据及预测
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 5,750 | 11,951 | 15,388 | 17,384 |
| 净利润(百万元) | 2,021 | 4,593 | 5,949 | 6,839 |
| 每股收益(元) | 3.33 | 5.07 | 6.57 | 7.55 |
| 毛利率(%) | 85.8% | 89.1% | 89.7% | 90.0% |
| 净利润率(%) | 35.2% | 38.4% | 38.7% | 39.3% |
| 净资产收益率(%) | 45.3% | 49.1% | 38.9% | 30.9% |
| 资产负债率(%) | 35.2% | 22.0% | 18.3% | 15.0% |
现金流量表（百万元）
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 经营活动现金流 | 1,682 | 2,383 | 4,521 | 5,952 |
| 投资活动现金流 | -1,014 | -507 | -29 | -18 |
| 融资活动现金流 | 53 | 149 | -30 | 20 |
| 现金净流量 | 712 | 2,025 | 4,462 | 5,953 |
风险提示
- 市场竞争加剧的风险
- 产品销售不及预期的风险
- 行业政策变动的风险
投资评级说明
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 相对强于市场表现20%以上 |
| 增持 | 相对强于市场表现5%~20% |
| 中性 | 相对市场表现在-5%~+5%之间波动 |
| 减持 | 相对弱于市场表现5%以下 |
分析师简介
- 陈铁林：德邦证券研究所副所长，医药首席分析师。
- 研究方向：国内医药行业发展趋势及热点子行业。
- 过往经历：曾任职于康泰生物、西南证券、国海证券。
- 团队荣誉：多次获得新财富和水晶球奖项。
法律声明
- 本报告仅供德邦证券客户使用。
- 信息和意见来源于市场公开信息，不保证其准确性。
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