20210818-太平洋-万泰生物-603392.SH-2价HPV放量同比高速增长_产能顺利扩充_5页_991kb

万泰生物（603392）总结

核心内容概述

万泰生物（股票代码：603392）是一家专注于医疗保健、制药、生物科技与生命科学领域的公司。近期发布的2021年半年度报告显示，公司业绩大幅增长，主要得益于疫苗和IVD（体外诊断）板块的强劲表现。分析师盛丽华对公司的未来发展持积极态度，认为其在二价HPV疫苗产能扩张和研发进展方面表现突出，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 收入增长：2021年半年度收入达到19.64亿元，同比增长132.78%。
• 净利润增长：归母净利润为7.22亿元，同比增长195.92%；扣非归母净利润为6.92亿元，同比增长202.45%。
• EPS预测：2021-2023年每股收益预计分别为1.95元、2.93元、3.77元。

疫苗板块

• 2价HPV疫苗放量：疫苗子公司万泰沧海2021年上半年收入达11.14亿元，其中2价HPV疫苗贡献大部分收入。
• 批签发量：预计2021年上半年批签发约230万支，2021年全年预计批签发约800万支。
• 产能提升：2021年4月和7月分别新增预灌封注射器和西林瓶产线，总产能提升至3000万支/年，满足快速增长的需求。

疫苗净利润率

• 净利润率提升：疫苗子公司净利润率接近40%，高于2020年的30%，显示盈利能力增强。

IVD板块

• 收入增长：试剂收入为11.4亿元，同比增长约82%。
• 利润增长：预计营业利润5.06亿元，净利润4.4亿元，净利润率约38%。
• 增长原因：医院终端需求恢复、常规诊断产品销售提升以及新冠相关产品在海外销售平稳。

关键信息

产品与技术

• 疫苗技术平台：公司拥有大肠杆菌原核表达系统的病毒样颗粒疫苗技术平台，具备高免疫原性和安全性。
• 研发进展：
  • 2价HPV疫苗完成WHO预认证现场核查；
  • 9价HPV疫苗完成第三针临床接种，启动非劣效性评价试验；
  • 传统冻干水痘疫苗处于III期临床试验，新型冻干水痘疫苗（VZV-7D）开展II期临床试验；
  • 鼻喷新冠疫苗处于II期临床试验。

投资建议

• 目标价：312.5元。
• 评级：维持“买入”评级。
• PE预测：2021年PE为128.32倍，2023年PE预计降至66.42倍。

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能影响市场份额。
• 研发不及预期：新产品研发可能面临技术或时间上的挑战。
• 销售不及预期：市场需求变化可能影响销售表现。
• 业绩不及预期：公司实际业绩可能低于预期。

财务预测

股票数据

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上。
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%至5%之间。
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间。
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。

销售团队信息

公司信息

• 公司名称：万泰生物
• 股票代码：603392
• 分析师：盛丽华
• 电话：021-58502206
• 邮箱：shenglh@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190520070003

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
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