医药生物行业：HPV疫苗产能逐步释放，迎来千亿市场需求-20220320-国联证券-38页_1mb

医药生物行业：HPV疫苗市场分析总结

核心内容

HPV疫苗是全球首个被证实有效的癌症预防疫苗，主要用于预防宫颈癌，已被WHO列为宫颈癌的一级预防方法，并在多个国家纳入国家免疫计划。随着国内产能逐步释放和政策推动，国内HPV疫苗市场有望迎来千亿级需求。未来，随着男性适应症的获批及国际市场拓展，市场空间将进一步扩大。

主要观点

• HPV疫苗的预防作用显著：接种HPV疫苗可显著降低宫颈癌及CIN3发病率，数据显示，接种者发病率比未接种者分别下降87%、62%、34%。
• 国内市场需求潜力大：目前我国HPV疫苗渗透率仅为5.2%，但随着政策推动及接种意识提升，预计未来渗透率可达到30%以上，国内女性HPV疫苗市场总需求量预计达2.68亿支，仅女性市场累计需求超千亿元。
• 男性市场潜力巨大：男性接种HPV疫苗可预防阴茎癌、肛门癌等疾病，未来国内男性市场有望达千亿规模。
• 海外市场拓展空间广阔：发展中国家HPV疫苗渗透率较低，仅约9%，而高收入国家渗透率约60%，未来随着国产疫苗出口，海外市场将成为重要增长点。
• 行业竞争格局良好：目前全球仅有三家公司有HPV疫苗上市，国产疫苗在价格和剂次上有优势，未来有望快速抢占市场份额。

关键信息

国内市场

• 存量市场：预计2021年国内HPV疫苗总销量超6000万剂，渗透率5.2%，未来有望提升至30%以上。
• 增量市场：预计未来3-5年国内HPV疫苗增量市场空间达26-46亿元人民币。
• 政策推动：多个省市已开始推行HPV疫苗免费或补助接种政策，例如厦门、成都、济南、海南、重庆等。
• 疫苗价格：二价疫苗价格约为330元/针，九价疫苗价格约为1300元/针，万泰生物的二价疫苗价格仅为GSK和默沙东的一半。
• 市场空间测算：在中性假设下，国内女性HPV疫苗市场空间达1803亿元，男性市场空间达1103亿元。

海外市场

• 高收入国家：9-15岁女性HPV疫苗存量市场空间保守测算为17亿美元，中性测算为19亿美元，乐观测算为22亿美元。
• 中低收入国家：9-15岁女性HPV疫苗存量市场空间保守测算为81亿美元，中性测算为114亿美元，乐观测算为146亿美元。
• 全球增量市场：预计每年女性HPV疫苗增量市场空间达30亿美元。

企业分析

• 万泰生物：国内首家HPV疫苗供应商，二价疫苗于2019年上市，预计2023年产能将达10.23亿/年，具备显著的市场增长潜力。
• 智飞生物：默沙东四/九价疫苗的独家代理商，自产疫苗逐步发力，未来增长空间广阔。
• 沃森生物：二价疫苗即将上市，有望在HPV疫苗市场占据一席之地。
• 康乐卫士、瑞科生物：作为国产HPV疫苗研发追赶者，具备一定潜力。

投资建议

• 重点推荐：万泰生物、智飞生物。
• 建议关注：康乐卫士、瑞科生物、沃森生物。
• 整体评级：强于大市。

风险提示

• 竞争加剧风险：随着更多企业进入市场，竞争可能加剧。
• 价格下降风险：疫苗价格可能因市场竞争而下降。
• 渗透率释放不及预期：政策执行和接种意识提升可能不及预期。
• 研发不及预期：疫苗研发进展可能受阻。
• 销售不及预期：疫苗销售可能因政策执行不力或市场接受度低而不及预期。

行业趋势

• 产能逐步释放：随着国产疫苗上市，国内HPV疫苗产能将逐步释放，缓解供不应求状况。
• 男性市场拓展：男性适应症获批后，市场空间将进一步扩大。
• 国际市场拓展：国产疫苗有望通过出口打开海外市场，进一步拓展市场空间。

行业增长预测

• 国内市场：预计未来5-10年，国内HPV疫苗市场将逐步释放，达到千亿级别。
• 全球市场：预计2021-2026年全球HPV疫苗市场将以16.3%的CAGR增长，2026年市场规模将超过135亿美元。

结论

HPV疫苗市场前景广阔，具备长期增长潜力。随着国内产能释放、政策推动、男性市场拓展及国际化进程加快，市场空间有望进一步扩大，国内企业如万泰生物、智飞生物将受益显著。