20211104-中诚信国际-高收益债策略周报_高收益债净价指数继续下跌_发改委严控煤价回归合理区间_15页_1mb

策略周报总结（2021年10月25日—2021年10月31日）

核心内容概述

本报告为中诚信国际研究院发布的高收益债策略周报，主要分析了2021年10月25日至10月31日期间高收益债券市场的一级与二级市场表现，以及市场中的信用风险动态。报告指出，一级市场发行回暖，二级市场成交规模增加但净价指数持续下跌，并提出相应的投资建议。

主要观点

1. 一级市场表现

   • 高收益债发行回暖，共发行53笔，发行总额为270.33亿元，较前一周增加25笔。
   • 加权发行利率从之前的8.75%降至6.65%，加权信用利差从424.83BP降至403.83BP。
   • 城投债发行占比较高，占比76.33%，发行规模达206.33亿元，区域分布上，浙江、四川、重庆等区域表现较好。
   • 非城投国企发行有所回暖，发行规模达39亿元，山西高收益煤炭企业再融资压力有所缓解。

2. 二级市场表现

   • CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈波动下跌走势，非国有企业跌幅显著。
   • 高收益债成交总额为810.82亿元，较前一周增长4.99%，占狭义信用债成交总额的9.36%。
   • 投资型高收益债成交占比达89.80%，其中天津城投成交增量较多。
   • 投机型高收益债成交规模明显减少，产业类主体成交缩量。

3. 市场风险与动态

   • 房地产行业仍是高收益债净价指数的领跌者，受销售增速回落和再融资压力影响，市场悲观情绪持续。
   • 煤炭行业因发改委政策调控，利润释放受限，但山西高收益煤炭企业再融资压力缓解，净价指数小幅上涨。
   • 信用风险事件包括：
     • “16景峰01”、“20深钜D1/20深钜02/20深钜03”本息展期。
     • “18豫能化MTN005”兑付风险警示。
   • 评级下调及展望调整包括：
     • 当代节能置业、江苏南通三建集团、湖南景峰医药、起步股份主体及债项评级下调。
     • 阳光城、佳兆业集团评级展望调整为负面。

4. 策略建议

   • 煤炭行业：建议投资者综合考虑政策、煤价走势及再融资情况，择机参与个券投资。
   • 房地产行业：需关注销售增速回落及流动性修复的长期过程，警惕房企偿债能力下降。

关键信息

• CCXI高收益债券财富指数：2021年10月29日点位为132.37，较前期上涨0.184%。
• 高收益债成交总额：810.82亿元，环比增长4.99%。
• 非国有企业净价指数：下跌2.934%，跌幅显著。
• 房地产行业销售增速：2021年10月百强房企全口径销售额同比减少30.5%。
• 阳光城：发布三季度财报，扣非净利润亏损17.5亿元，提出美元债展期方案，市场情绪持续悲观。
• 异常交易：偏离度绝对值在2%及以上成交规模占比为14.64%，较前一周下降1.30个百分点。

重要数据概览

总结

整体来看，高收益债市场在政策支持下有所回暖，但市场情绪依然偏弱，尤其在房地产行业。煤炭行业受政策调控影响，利润释放受限，但再融资压力有所缓解，净价指数小幅上涨。非国有企业净价指数跌幅明显，市场风险仍存。投资者应关注政策动向、行业走势及企业偿债能力，在风险可控的前提下择机参与投资。