财信证券-食品和饮料行业报告_白酒业绩风险递延_静待头部品种突围_7页_714kb

报告摘要

食品饮料行业月度报告总结

核心内容

2020年5月，食品饮料板块表现强劲，跑赢沪深300指数，成为申万28个一级子行业中涨幅最高的板块。板块整体估值持续回升，PE（历史TTM_整体法）为37倍，高于历史平均水平27倍，相对全部A股的估值溢价为78%。分析师维持对食品饮料板块“领先大市”的投资评级，认为优质标的将继续强者恒强。

主要观点

市场表现：食品饮料板块在5月总市值加权平均涨跌幅为10.32%，显著优于沪深300指数的-1.23%，排名申万一级子行业第1位。
子板块表现：
- 黄酒板块涨幅最高，达到18.94%。
- 其他酒类、啤酒、调味发酵品、食品综合和葡萄酒板块涨幅均在10%以上。
- 白酒、软饮料和乳品板块涨幅在5%以上、10%以内。
- 肉制品板块涨幅最低，仅0.41%。
个股表现：
- 涨幅前五的股票为：新乳业（70.51%）、安记食品（57.41%）、日辰股份（54.45%）、妙可蓝多（45.01%）、有友食品（43.25%）。
- 跌幅前五的股票为：*ST麦趣（-25.40%）、莲花健康（-8.42%）、ST中葡（-6.72%）、ST威龙（-5.81%）、星湖科技（-4.43%）。
估值分析：
- 食品饮料板块PE为37倍，高于历史平均27倍，相对全部A股溢价78%。
- 三级子板块中，软饮料板块PE最低（17倍），葡萄酒和肉制品板块PE在20-30倍之间，乳品、白酒和黄酒板块PE在30-40倍之间，食品综合板块PE为50倍，啤酒和调味发酵品板块PE超过50倍。
行业展望：
- 预计下半年受疫情影响严重的板块将环比复苏，尤其是具有品牌与渠道壁垒的行业龙头，估值修复仍有空间。
- 高端白酒需求强劲，茅台、五粮液、泸州老窖等品牌酒企的批价已恢复至较高水平，建议重点关注。
- 大众酒龙头顺鑫农业一季度已释放压力，预计后期业绩将环比改善。
- 乳品龙头伊利股份动销已恢复至去年同期80%左右，后期业绩有望好转。
- 肉制品龙头双汇发展受益于疫情囤货需求，后期提价红利持续释放。
- 休闲零食行业在疫情期间受益于宅家消费，建议关注洽洽食品等商超零食龙头。

关键信息

投资建议：推荐关注高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）和大众酒龙头（顺鑫农业），以及乳品（伊利股份）、肉制品（双汇发展）和休闲零食（洽洽食品）等细分领域。
风险提示：
- 食品安全风险；
- 宏观经济下行风险；
- 市场风格变化风险。

投资评级系统说明

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%；
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%；
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上；
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%；
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。