20160905-东北证券-食品饮料行业周报_白酒业绩分化_配置一线龙头_11页_985kb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容

本报告发布于2016年9月5日，主要分析了食品饮料行业的整体表现及重点公司动态。报告指出，2016年半年报显示行业上市公司业绩分化，行业龙头表现稳健，2017年估值依然具有吸引力。白酒板块整体表现优于其他子行业，高端白酒持续向好，普五提价进一步印证了这一趋势。

主要观点

• 白酒板块：行业龙头如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等业绩稳定增长，估值合理，是下半年配置重点。普五提价反映高端白酒市场需求强劲，一线白酒复苏趋势明显。
• 食品龙头：建议关注低估值、业绩确定性强的食品龙头，如洽洽食品，其估值处于合理区间，具备长期投资价值。
• 成长型子行业：处于高速成长期的子行业龙头，如桃李面包和爱普股份，值得关注。它们具备较强的市场扩张能力和产品竞争力。

关键信息

1. 市场回顾

• 上证综指上涨0.05%，沪深300上涨0.26%，申万食品饮料板块下跌0.88%，跑输大盘。
• 白酒板块下跌0.36%，啤酒上涨0.43%，葡萄酒下跌2.42%，肉制品上涨0.77%，调味发酵品下跌0.30%，乳制品下跌5.21%。
• 重点公司涨跌幅：涨幅前五为金字火腿、*ST皇台、得利斯、珠江啤酒、煌上煌；跌幅前五为爱普股份、伊利股份、金徽酒、张裕A、伊力特。

2. 数据跟踪

3.1 白酒

• 白酒龙头终端价格总体平稳，如飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝M3、水井坊、剑南春等价格均与上周持平。
• 预计2016-2018年EPS分别为1.20元、1.63元和2.14元，对应PE分别为26倍、19倍和15倍，维持“买入”评级。

3.2 奶价

• 生鲜乳主产区平均价为3.39元/千克，同比下滑0.60%，环比下滑0.30%。
• 恒天然奶粉价格回升，有助于缓解进口奶粉对原奶市场的压力，并推动国内原奶价格上涨。

3.3 猪价

• 生猪价格为18.62元/千克，同比上涨2.25%，环比持平。
• 能繁母猪数量连续第29个月低于4800万头警戒线，显示行业进入调整期。

重点公司盈利预测与估值

行业要闻

• 五粮液：上调核心产品52度新品五粮液出厂价格，预计未来高端市场占比将继续提升。
• 茅台：发布赖茅品牌战略新品，面向社会渠道和中石化易捷渠道。
• 金徽酒：半年报显示业绩增长显著，净利润同比增长47.44%。
• 贝因美：由于市场假冒奶粉事件及配方注册过渡期混乱，净利润出现亏损。
• 光明乳业：上半年净利润同比增长42.35%，业务稳步发展。

风险提示

• 宏观经济下行
• 食品安全事件

投资建议

• 主线一：关注中报业绩确定性高、估值合理的白酒龙头，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
• 主线二：关注低估值、业绩确定性强的食品龙头，如洽洽食品。
• 主线三：关注处于高速成长期的子行业龙头，如桃李面包、爱普股份。

估值分析

• 截至本周，食品饮料行业市盈率为24.84X，处于历史低位。
• 各子行业市盈率：白酒22.12X、啤酒25.96X、葡萄酒41.30X、肉制品21.09X、调味发酵品29.91X、乳制品26.67X。
• 行业相对A股的溢价率为45.86%，其中葡萄酒溢价率最高，达142.51%。

分析师简介

• 陈鹏：武汉大学金融学硕士，3年证券研究经验，食品饮料行业分析师。
• 李强：西南财经大学金融学硕士，5年行业研究经验，食品饮料行业分析师。
• 余驰：上海交通大学工学硕士，行业研究助理。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益。

结论

整体来看，食品饮料行业在2016年下半年具备配置价值，白酒作为核心板块，表现出较强的复苏势头，一线白酒公司估值合理，具备长期投资潜力。同时，部分食品龙头和成长型子行业公司也值得关注，其估值和业绩表现较为稳健，具备增长动力。投资者应关注行业龙头及具备成长性的公司，同时注意宏观经济下行和食品安全等风险因素。