> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业点评总结 ## 核心内容 2026年一季度，医药生物行业整体呈现向好趋势，盈利修复已显现。尽管2025年行业仍受到集采和医保控费的影响，但随着政策端对创新的支持力度加大，部分细分板块如CXO、创新药、医疗服务等已开始触底反弹，盈利能力逐步修复。同时，行业研发投入持续增加，销售费用率有所下降，费用结构由“销售驱动”向“研发驱动”转变。 ## 主要观点 - **行业总体承压，但盈利修复底部已现**：2025年医药板块整体营业收入略有下降，但归母净利润（扣非）同比减少幅度较大。2026年一季度，营业收入小幅增长，归母净利润（扣非）实现正增长，表明行业盈利正在修复。 - **政策支持创新，推动行业复苏**：2026年4月，国务院办公厅下发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，进一步支持创新药支付端，有助于行业创新导向的持续强化。 - **细分板块表现分化**：CXO、创新药、医疗服务等板块率先修复，而化学制药、原料药、IVD等板块仍面临一定压力，但有边际改善迹象。 ## 关键信息 ### 行业整体表现 - **2025年**：行业营业收入为2.49万亿元，同比减少0.01%；归母净利润（扣非）为1115.63亿元，同比减少10.70%。 - **2026年一季度**：行业营业收入为6200.24亿元，同比增加0.39%；归母净利润（扣非）为460.04亿元，同比增加7.10%。 ### 化学制药板块 - **2025年**：营业收入为5411.82亿元，同比减少0.35%；扣非归母净利润为335.88亿元，同比增长16.10%。 - **2026年一季度**：营业收入为1269.47亿元，同比减少5.38%；扣非归母净利润为123.21亿元，同比增长10.74%。 ### 医疗器械板块 - **2025年**：营业收入为2481.79亿元，同比增长0.14%；扣非归母净利润为244.60亿元，同比减少18.25%。 - **2026年一季度**：营业收入为607.95亿元，同比增长4.41%；扣非归母净利润为78.06亿元，同比减少7.09%。 ### IVD板块 - **2025年**：营业收入为376.95亿元，同比减少12.11%；扣非归母净利润为29.45亿元，同比减少32.75%。 - **2026年一季度**：营业收入为88.68亿元，同比减少6.55%；扣非归母净利润为11.15亿元，同比减少17.40%。 ### CXO板块 - **2025年**：营业收入为1038.11亿元，同比增长12.75%；扣非归母净利润为178.44亿元，同比增长35.27%。 - **2026年一季度**：营业收入为270.79亿元，同比增长18.73%；扣非归母净利润为57.38亿元，同比增长67.85%。 ### 药店板块 - **2025年**：营业收入为9323.70亿元，同比增长1.38%；扣非归母净利润为94.44亿元，同比减少13.67%。 - **2026年一季度**：营业收入为2391.04亿元，同比增长2.04%；扣非归母净利润为36.09亿元，同比增长2.68%。 ### 中药板块 - **2025年**：营业收入为3431.49亿元，同比减少2.86%；扣非归母净利润为243.49亿元，同比减少2.81%。 - **2026年一季度**：营业收入为918.17亿元，同比减少0.83%；扣非归母净利润为115.36亿元，同比增长0.27%。 ## 投资建议 ### 1. 高景气度持续板块 - **CXO**：建议关注百奥赛图、药康生物、益诺思、昭衍新药、美迪西、药明康德、凯莱英、皓元医药等。 - **创新药**：建议关注信达生物、康方生物、科伦博泰生物、百利天恒、贝达药业、迈威生物、诺诚健华等。 ### 2. 底部边际修复板块 - **高值耗材**：建议关注三友医疗、大博医疗、爱康医疗、威高骨科、爱博医疗、惠泰医疗、心脉医疗、乐普医疗等。 - **医疗设备**：建议关注联影医疗、澳华内镜、开立医疗等。 - **消费医疗**：建议关注爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗等。 ### 3. AI赋能板块 - **脑机接口、手术机器人及AI医疗**：建议关注美好医疗、翔宇医疗、可孚医疗、微创机器人、天智航、精锋医疗、鱼跃医疗、三诺生物等。 ### 其他关注板块 - **中药**：建议关注天士力、同仁堂、昆药集团、马应龙等。 - **原料药**：建议关注华海药业、司太立、普洛药业等。 - **疫苗**：建议关注百克生物、智飞生物、康希诺等。 - **零售药店**：建议关注健之佳、大参林、益丰药房、老百姓、漱玉平民等。 ## 风险提示 - 集采政策实施力度超预期 - 企业研发不及预期 - 产品销售不及预期