电力设备与新能源行业：电动车车型驱动锂电供不应求全面超预期，光伏和工控龙头强者恒强-20210525-东吴证券-90页_3mb

电动车与动力电池行业分析总结

核心内容

2021年被定义为全球电动车销量的“大年”，预计全年销量将突破530万辆，同比增长75%以上。同时，2022年全球电动车销量预计仍可维持30-40%的高增长，长期电动化趋势明确，未来5年复合增速有望达到30-40%。电动车行业整体呈现高景气度，国内外市场需求持续增长，行业格局不断优化，头部企业竞争力显著增强。

主要观点

全球电动车销量增长显著

• 2021年全球销量预期：531万辆，同比增长75%。
• 2022年全球销量预期：731万辆，同比增长38%。
• 2025年全球销量预期：1,677万辆，较2020年复合增速40%。
• 2030年全球销量预期：4,361万辆，复合增速18.6%。

国内电动车市场表现

• 2021年1-4月销量：73.2万辆，同比增长249.2%。
• 2021年全年销量预期：240-260万辆，同比增长80%。
• 销量增长驱动因素：
  • 双积分政策趋严，加速车企电动化进程；
  • 新车型密集发布，带动TOC端销量爆发；
  • 公共领域电动化政策加码，刺激Tob需求恢复。

欧洲电动车市场表现

• 2021年1-4月销量：52.92万辆，同比增长135%。
• 2021年全年销量预期：200万辆，同比增长58%。
• 增长驱动因素：
  • 碳排放考核趋严；
  • 补贴政策基本维持；
  • 传统车企推出纯电平台车型，推动销量增长。

美国电动车市场表现

• 2021年1-4月销量：16.61万辆，同比增长77%。
• 2021年全年销量预期：55-60万辆，同比增长37%。
• 增长驱动因素：
  • 政策支持超预期，如拜登的2万亿美元基建计划；
  • 特斯拉Model Y产能爬坡，带动销量增长；
  • 新车型投放周期，提升市场渗透率。

行业景气度持续

• 行业排产增长：2021年Q2环比增长20%，预计2H增长30%以上。
• 中游格局优化：龙头公司订单充足，盈利修复明显。
• 上游资源改善：锂、钴供需格局优化，库存消化完毕，价格底部反转。

关键信息

电池环节

• 宁德时代：国内市场份额预计维持50%+，全球份额提升至31%。
• 电池价格稳定：宁德通过技术升级、合格率和产能利用率提升，有效消化成本压力。
• 海外电池企业：LG、SK订单翻倍，盈利改善显著。
• 六氟磷酸锂：价格超25万元/吨，预计可持续至2022年中。
• 正极材料：高镍811和磷酸铁锂增长明显，龙头盈利提升。
• 隔膜：产能紧平衡，价格局部上涨，龙头客户及涂覆膜占比提升。
• 铜箔：加工费具备涨价弹性。
• 负极材料：原材料及加工环节涨价，龙头一体化优势明显。

材料环节

• 电解液：龙头盈利大幅改善。
• 正极材料：全球需求从28万吨增至146.8万吨，市场空间从107亿增至385亿。
• 隔膜：全球需求从45.6亿平增至208.8亿平，市场空间从89亿增至373亿。
• 六氟磷酸锂：全球需求从3.70万吨增至15.85万吨，市场空间从29亿增至137亿。
• 碳酸锂/氢氧化锂：全球需求从17.96万吨增至77.03万吨，市场空间从72亿增至375亿。
• 钴需求：全球需求从9.77万吨增至20.72万吨，市场空间从259亿增至550亿。

投资建议

推荐主线

1. 特斯拉及欧洲电动车供应商：包括宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、恩捷股份、容百科技、新宙邦、璞泰来、科达利、当升科技、三花智控、宏发股份、汇川技术、欣旺达。
2. 具备价格弹性：天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份。
3. 国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头：比亚迪、诺德股份、星源材质，关注德方纳米、嘉元科技、天奈科技、国轩高科、孚能科技、中科电气。

风险提示

• 政策支持不及预期：如补贴退坡或政策变化影响行业增长。
• 销量不及预期：市场接受度或行业竞争加剧可能导致销量增长低于预期。

总结

2021年全球电动车市场迎来爆发式增长，销量预期超530万辆，行业景气度持续，2022年预计仍保持30-40%的高增长。行业格局优化，头部企业市场份额扩大，盈利修复明显。动力电池产业链需求增长显著，尤其在2021年达到82%的同比增长。六氟磷酸锂、正极材料、隔膜等关键材料价格持续上涨，龙头公司具备较强议价能力和成本控制能力。美国电动车政策利好，成为全球增长的重要驱动力，预计到2025年销量将超300万辆，动力电池需求从20GWh增至180GWh。整体来看，电动车及动力电池行业处于高增长阶段，投资价值显著，建议关注头部企业及具备价格弹性与一体化优势的公司。