20210530-东吴证券-2021年电动车中期策略_爆款平台车型驱动_锂电供不应求全面超预期_102页_3mb

2021年电动车中期策略总结

核心内容

2021年全球电动车市场呈现强劲增长态势，销量预计超过530万辆，同比增长75%以上。国内电动车销量在1-4月累计达73.2万辆，同比增长249.2%，超市场预期。预计全年销量为250-270万辆，同比增长约95%。同时，2022年全球电动车销量预计仍保持30-40%的高增速，电动化趋势不可逆转。

主要观点

• 全球电动化趋势明确：各国政策推动电动车发展，2025年全球电动车销量有望达到600万辆以上，2035年纯电动汽车将成主流。
• 国内需求强劲：双积分政策趋严，推动车企加速电动化转型。新车型发布带动销量增长，尤其是特斯拉、大众MEB平台及造车新势力的车型表现突出。
• TOC端持续高增：特斯拉Model Y、蔚来ET7、理想X01等车型销量增长显著，高端市场需求旺盛。
• TOB端需求恢复：重点区域新增车辆80%电动化，推动公共领域电动车需求增长。
• 产业链景气度提升：行业排产持续增长，中游格局优化，盈利修复。上游资源供需改善，价格底部反转。

关键信息

1. 全球市场预测

• 2021年全球销量：预计超530万辆，同比增长75%+。
• 2022年全球销量：预计维持30-40%高增速。
• 区域表现：
  • 国内：预计全年销量250-270万辆，同比增长95%。
  • 欧洲：预计销量200万辆+，同比增长约58%。
  • 美国：预计销量60万辆，同比增长84%。

2. 行业景气度

• 2021年Q1-Q2排产增长：1H排产增长显著，Q2环比增长20%+，全年有望超市场预期。
• 中游盈利改善：宁德时代、天赐材料、恩捷股份等龙头公司盈利修复。
• 上游资源改善：锂、钴等资源供需格局优化，库存消化完毕，价格底部反转。

3. 新车型发布

• 国内：特斯拉Model Y、比亚迪汉DM、小鹏P5、蔚来ET7、理想X01等车型陆续发布，拉动销量增长。
• 国际：大众ID.4、ID.5、ID.6；戴姆勒EQA/EQB；宝马i4、iX1；丰田IA6、雷克萨斯IS等车型推出，加速电动化进程。

4. 销量结构变化

• A00级车型增长显著：1-4月销量占比39%，同比增长22个百分点。
• A级车型增长放缓：1-4月销量占比21%，同比下降30个百分点。
• B级车型增长稳健：1-4月销量占比28%，同比增长6个百分点。

5. 区域表现

• 非限牌城市销量增长快：非限牌城市销量增速明显，同比增长超500%。
• 一线及二线城市渗透率提升：新造车势力及特斯拉主要在一线及二线城市销售，推动区域销量增长。

6. 投资建议

• 推荐主线：
  • 特斯拉及欧洲电动车供应商：包括宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、容百科技、中伟股份、恩捷股份、新宙邦、璞泰来、科达利、宏发股份、汇川技术、三花智控、当升科技、欣旺达。
  • 具备价格弹性：天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份。
  • 国内需求恢复：比亚迪、天奈科技、星源材质、诺德股份，关注德方纳米、嘉元科技、国轩高科、孚能科技、中科电气。

风险提示

• 价格竞争超预期：可能导致利润空间压缩。
• 原材料价格不稳定：影响成本和盈利能力。
• 投资增速下滑：可能影响整体市场增长。
• 疫情影响：可能影响供应链及销售表现。