电力设备与新能源行业2021年电动车中期策略：爆款平台车型驱动，锂电供不应求全面超预期-20210530-东吴证券-102页_2mb

2021年电动车中期策略总结

核心内容

2021年全球电动车市场呈现爆发式增长，销量预期超530万辆，同比增长75%+。中国、欧洲和美国三大市场均表现强劲，其中中国电动车销量预计全年达250-270万辆，同比增长95%；欧洲预计销量超200万辆，同比增长约58%；美国预计销量达60万辆，同比增长84%。电动化趋势明确，预计2022年全球电动车销量仍可维持30-40%的高增速。

主要观点

• 政策驱动：2021年国内双积分政策趋严，新能源车销量占比目标提升至14%、16%、18%，推动车企加速电动化进程。
• 新车型带动销量增长：特斯拉Model Y、大众ID.4、比亚迪汉EV、理想ONE等车型在2021年陆续上市，显著拉动销量。
• TOC需求强劲：新造车势力及特斯拉销量持续高增，造车新势力销量同比增幅达200%以上，推动市场整体增长。
• TOB需求回升：公共领域电动化比例提升至80%，带动商用车及电动化平台需求上升。
• 行业景气度持续：2021年行业排产持续增长，预计2H同比增长30%+，行业集中度进一步提升。
• 产业链盈利改善：电池、材料、电芯等环节受益于新车型放量，盈利水平有望提升，尤其在锂、钴等上游资源方面，供需格局改善，价格底部反转。

关键信息

1. 全球市场预测

• 2021年全球电动车销量预计超530万辆，同比增长75%+。
• 2022年全球电动车销量预计仍可维持30-40%的高增速。

2. 国内市场预测

• 2021年国内电动车销量预计达250-270万辆，同比增长95%。
• 2021年1-4月电动车销量达73.2万辆，同比增长249.2%。
• 2021年Q2销量预计达65万辆，环比增长26%。

3. 市场结构变化

• A00级车：销量占比达39%，同比提升22pct，主要由宏光MINI、科莱威CLEVER等车型带动。
• A级车：销量占比21%，同比下降30pct，但4月环比增长10%，主要受北汽EU系列、比亚迪秦EV等车型拉动。
• B级车：销量占比28%，同比提升6pct，特斯拉Model Y销量显著增长。

4. 区域表现

• 限牌城市：销量占比37%，同比下降11pct，主要受补贴政策影响。
• 非限牌城市：销量增速明显，同比增长超500%，成为主要增长点。
• 二三线城市：销量占比逐步提升，市场渗透率加快。

5. 新车型发布

• 大众：ID.4、ID.6等车型陆续发布，推动销量增长。
• 特斯拉：Model Y国产化，销量显著提升，预计带来15万辆增量。
• 新造车势力：蔚来ET7、理想X01、小鹏P5等车型预计2021Q4-2022年陆续交付，推动高端市场需求。

6. 产业链分析

• 电池环节：宁德时代预计全球出货份额提升至31%，维持价格稳定。
• 材料环节：六氟价格超25万/吨，预计可持续至2022年中，盈利改善明显。
• 正极材料：高镍811及磷酸铁锂需求增长，龙头盈利提升。
• 隔膜：产能紧平衡，价格局部上涨，龙头客户占比提升。
• 铜箔：加工费具备涨价弹性。
• 负极：原材料及加工环节涨价，龙头一体化优势明显。

7. 投资建议

• 推荐主线：
  • 特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、容百科技、中伟股份、恩捷股份、新宙邦、璞泰来、科达利、宏发股份、汇川技术、三花智控、当升科技、欣旺达）。
  • 供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份）。
  • 国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪、天奈科技、星源材质、诺德股份，关注德方纳米、嘉元科技、国轩高科、孚能科技、中科电气）。

风险提示

• 价格竞争超预期：可能压缩利润空间。
• 原材料价格不稳定：影响企业盈利。
• 投资增速下滑：可能影响市场增长。
• 疫情影响：可能影响供应链和市场表现。

长期展望

• 2025年新能源车销量预计超700万辆，渗透率有望达到20%。
• 2021-2025年新能源车复合增速预计达35%+。
• 政策、技术、基础设施等多方面推动电动化进程，行业前景广阔。