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农产品行业2014年6月投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了2014年6月农产品行业的价格走势及投资机会，重点聚焦水产饲料、种业、生猪养殖、肉鸡养殖、白糖及玉米等板块。整体上，农业行业维持“看好”评级，推荐关注景气度提升的水产饲料和种业，同时在猪价回调中增持畜禽养殖板块，特别是金宇集团、通威股份、圣农发展、牧原股份等。

主要观点

1. 水产饲料

• 行情趋势：下游养殖盈利提升，行业景气度整体好于2013年，旺季行情趋势向上。
• 价格变动：华南地区水产饲料价格率先提价，提价幅度为75-120元/吨。
• 公司表现：
  • 通威股份：预计5月水产饲料销量同比增长30%，毛利率有望提升0.8个百分点，净利润增长40%。
  • 海大集团：预计1-4月水产饲料预收款增长20-25%，毛利率及净利率有望提升，给予“增持”评级。
• 行业前景：随着饲料原料价格上涨，行业盈利能力提升，建议投资者逐步布局。

2. 种业

• 行业趋势：制种面积下降、成本下降推动行业逐步走出低谷。
• 市场表现：
  • 杂交玉米种子：预计2014年制种面积下降至230-268万亩，行业供给拐点有望出现。
  • 杂交水稻种子：预计2014年制种面积下降25%，南繁基地下降40%，行业逐步恢复。
• 公司推荐：
  • 登海种业：预计14年推广面积增长33%-53%，公司EPS分别为1.25/1.62/2.07元，给予“增持”评级。
  • 隆平高科：推出多个新品种，海外业务拓展及生物育种突破，给予“增持”评级。
• 政策利好：农业部推动种业集中度提升，预计2020年集中度将提高一倍。

3. 生猪养殖

• 价格走势：短期回调不改上涨趋势预期，预计15年春节前供给趋紧，推动价格上涨。
• 供给情况：4月底生猪存栏同比下降3.7%，能繁母猪存栏下降6.8%，连续两个月低于预警值。
• 公司表现：
  • 牧原股份：预计5月单头盈利60-80元，二季度有望实现盈亏平衡。
  • 正邦科技：5月实现盈亏平衡，预计中报业绩存在上修可能。
• 投资建议：回调中增持畜禽养殖板块。

4. 肉鸡养殖

• 行业趋势：进入“去产能”阶段，价格处于底部区域震荡。
• 价格变动：6月3日山东地区商品代鸡苗均价约1.04元/羽，环比下降48.3%；肉毛鸡均价约4.57元/羽，环比略降0.9%。
• 公司表现：
  • 圣农发展：二季度业绩或超预期，预计下半年产业链价格震荡上涨。
  • 益生股份：父母代种鸡苗价格上涨至12.5元/套，公司建议关注其表现。
  • ST民和：建议关注其投资机会。
• 投资建议：建议调整中买入圣农发展、益生股份、ST民和。

5. 白糖

• 行业趋势：预计产量拐点将现，价格有望企稳回升。
• 价格走势：受巴西及泰国产量下降影响，全球糖价走高，国内糖价同步回升。
• 供需分析：
  • 国内供给：预计14年广西、海南种植面积下降，全国种植面积下降5%以上。
  • 库存情况：13/14榨季国内库存约800万吨，预计14/15年糖价在4500-6200元/吨之间。
• 公司关注：南宁糖业、中粮屯河，预计受益于糖价回升。

6. 大豆及豆粕

• 价格走势：南美大豆价格因物流问题上涨，但国际供需宽松，国内豆粕价格稳步走高。
• 豆粕表现：5月30日大连豆粕期货主力合约收报3854元/吨，较4月同期上涨8%。
• 行业影响：豆粕价格坚挺，有助于提升水产饲料企业盈利，建议关注通威股份、海大集团等。

关键信息

行业整体评级

• 农业行业：维持“看好”评级。
• 推荐买入：水产饲料行业。
• 择机布局：种业、制糖业等子行业。
• 回调中增持：畜禽养殖板块。
• 持续推荐：金宇集团。

公司推荐列表

• 通威股份：买入。
• 金宇集团：增持。
• 圣农发展：增持。
• 牧原股份：增持。
• 登海种业：增持。
• 隆平高科：增持。
• 南宁糖业：增持。
• 大北农：增持。

关注公司

• 獐子岛：关注其阶段性投资机会。
• 新希望：关注其阶段性投资机会。

估值与盈利预测

通威股份

• EPS预测：14-16年分别为0.53/0.66/0.82元。
• 估值：14年30倍，15年25倍，目标价37.5-40元。

隆平高科

• EPS预测：14-16年分别为0.80/0.99/1.36元。
• 估值：14年33倍，15年26倍，目标价为15.8元。

登海种业

• EPS预测：14-16年分别为1.28/1.60/2.07元。
• 估值：14年46倍，15年26倍，目标价37.5-40元。

牧原股份

• EPS预测：14-16年分别为0.88/1.36/1.60元。
• 估值：14年29倍，15年22倍，目标价为12.8元。

正邦科技

• EPS预测：14-16年分别为0.12/0.18/0.25元。
• 估值：14年38倍，15年28倍，目标价为12.6元。

行业背景与政策

• 政策支持：农业部推动种业集中度提升，预计2020年集中度提高一倍。
• 绿色通道：预计年底前启动，利好隆平高科、登海种业。
• 行业整合：种业企业兼并重组加速，集中度提升。

总结

2014年6月，农业行业整体保持“看好”评级，重点推荐水产饲料、种业及畜禽养殖板块。随着供需变化及政策利好，部分公司如通威股份、海大集团、登海种业、隆平高科、金宇集团等有望实现业绩增长。建议投资者在回调中增持畜禽养殖板块，关注白糖、玉米等初级农产品的阶段性机会。