20140702-申万宏源-农林牧渔_农产品信息快报（第82期）-持续推荐水产饲料_畜禽养殖_动物保健行业_19页_1mb

2014年07月02日农产品行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于2014年6月-7月期间农产品及养殖行业的价格走势、行业景气度变化及投资建议，主要围绕水产饲料、畜禽养殖、动物保健等子行业展开分析。报告认为农业行业整体处于“看好”状态，建议投资者关注相关领域的结构性机会。

主要观点

1. 水产饲料

• 淡水鱼、虾养殖盈利复苏，推动水产饲料价格上涨。
• 通威股份、海大集团等龙头企业6月水产饲料综合提价幅度在4-5%左右，预计三季度供需两旺，龙头公司增速有望进一步提升。
• 淡水鱼价格同比高10%，养殖户盈利同比提高10-15%；对虾价格同比下跌20-30%，但存活率提升至50-60%，每亩盈利同比大幅提升。

2. 肉鸡养殖

• 鸡苗、肉鸡价格近期震荡，圣农发展二季度盈利有望扭亏。
• 预计三季度中秋、国庆消费旺季将推动鸡苗、鸡肉价格上涨，建议关注圣农发展、益生股份、ST民和。

3. 生猪养殖

• 猪价短期回调，但上涨趋势不变，预计下半年猪价高点在7.5元/斤左右。
• 能繁母猪存栏量预计继续下降，但降幅收窄，供给趋紧将支撑猪价回升。
• 牧原股份、正邦科技等公司中报业绩可能上修，建议回调中增持。

4. 动物保健

• 金宇集团业绩稳定增长，二季度招标疫苗与直销疫苗销售收入同比增长50%-70%，预计单季度净利润翻倍。
• 扬州优邦系列禽苗将陆续上市，猪圆环疫苗、布鲁氏菌病疫苗将承接中长期发展。

5. 白糖

• 厄尔尼诺天气推升白糖减产预期，外盘白糖期货价格上涨。
• 国内白糖价格受种植面积下降及进口糖价差缩小影响，有望筑底回升。
• 预计2014-2016年白糖价格在4500-6200元/吨之间波动。

关键信息

行业与公司推荐

• 持续推荐行业：水产饲料、畜禽养殖、动物保健。
• 重点公司：通威股份、金宇集团、海大集团、圣农发展、大北农、牧原股份、隆平高科、登海种业、南宁糖业。

数据支持

• 价格走势：猪价、鸡苗价、对虾价、白糖期货价格等均出现波动，部分品种价格回升。
• 库存变化：玉米、大豆、白糖等全球及国内库存变化趋势显示供应逐渐趋紧。
• 盈利情况：湛江、阳江等地区鱼塘盈利大幅提升，圣农发展二季度盈利有望扭亏。

投资建议

• 维持农业行业“看好”评级，建议关注回调中的畜禽养殖板块。
• 鸡苗、肉鸡价格有望在三季度上涨，白糖价格受减产预期支撑。

估值与盈利预测

表1: 农业覆盖公司估值表（部分重点公司）

行业分析重点

1.1 水产饲料

• 淡水鱼料销量增速在20-25%，虾料增长接近30%。
• 饲料价格在6月上涨，预计三季度供需两旺。

1.2 肉鸡养殖

• 鸡苗价格震荡，预计三季度上涨。
• 圣农发展二季度盈利有望扭亏，建议关注其股价表现。

1.3 生猪养殖

• 猪价短期回调，但上涨趋势不变。
• 能繁母猪存栏量预计继续下降，但节奏趋缓。

1.4 白糖

• 厄尔尼诺天气影响巴西等国产量，推升白糖价格。
• 国内白糖价格有望筑底回升，预计在4500-6200元/吨之间波动。

图表与数据支持

• 图1：猪粮比持续走低
• 图2：仔猪、生猪、猪肉价格
• 图3：生猪存栏量
• 图4：能繁母猪存栏量
• 图5：山东地区白羽肉鸡苗价格
• 图6：山东地区活鸡价格震荡
• 表1：农业覆盖公司估值表
• 表2：广东湛江某鱼塘每亩盈利情况
• 表3：广东阳江某鱼塘盈利情况
• 表4：糖平衡表
• 表5：玉米平衡表
• 表6：大豆平衡表
• 表7：豆粕平衡表
• 表8：大麦平衡表
• 表9：棉花平衡表
• 表10：稻米平衡表
• 表11：小麦平衡表

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%-20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%至+5%；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性。投资者应自主判断，承担相应风险。