20180520-广发证券-农林牧渔行业_水产饲料旺季来临_关注畜禽价格上涨机会_17页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

当前农林牧渔行业正迎来水产饲料旺季，同时畜禽价格上涨机会显现。整体板块表现优于大盘，市场对动保、饲料及种植业板块关注度较高。

主要观点

水产饲料旺季来临

• 水产养殖升级：华中地区水产养殖品种持续升级，区域逐步形成黄颡鱼、小龙虾、鲫鱼、鲈鱼等名特优水产品的聚集养殖，推动对升级水产饲料与调水动保产品的需求。
• 鱼价调整后走强预期：短期拆网箱在部分省区进行，供应量短期增加但长期受限，预计鱼价调整后有望继续走强，未来两年水产产业链景气度保持乐观。

畜禽价格上涨机会

• 肉禽市场：截至4月底，父母代鸡苗存栏量同比下滑11.7%，价格维持高位（32元/套），商品代鸡苗价格回升至2.3元/羽，基本实现盈亏平衡。受H7N9流感影响后消费逐步复苏，渠道库存低位，祖代引种低于均衡水平，产能弹性减弱，建议布局复苏机会。
• 生猪市场：5月11日生猪出栏均价9.91元/公斤，环比上涨0.20%，部分地区出现提前抛售现象。建议关注二、三季度价格反弹机会，重点关注成本优势与成长性兼备的牧原股份、温氏股份。

市场表现

• 板块涨幅：本周农林牧渔板块上涨2.8个百分点，跑赢沪深300指数2.1个百分点。
• 子板块表现：畜禽养殖板块涨幅最大，达6.5%；动物保健与种植业板块分别上涨2.8%和2.5%。

关键信息

周度策略

• 优选标的：建议关注业绩增长确定性高、估值低位、具备安全边际的白马股。
• 动保板块：重点推荐生物股份（规模养殖场量增+渠道下沉）和中牧股份（口蹄疫市场苗质量提升）。
• 饲料龙头：关注新希望、唐人神等具备成本优势的饲料企业。
• 种植业：看好隆平高科整合国内外资源，推动内生增长。

推荐标的

原材料价格趋势

• 玉米：国内现价和期价小幅上涨，国际现价上涨，国际期价下跌，整体价格比值小幅下降。
• 豆粕：国内现价和期价、国际现价和期价均小幅下跌。
• 小麦：国内现价和期价小幅下跌，国际现价小幅上涨，小麦/玉米价格比值下降。
• 鱼粉：仓库价下跌5.6%，库存增加3.3%，鱼粉/豆粕价格比下降。

风险提示

• 农产品价格波动：受天气、自然灾害等因素影响，价格波动风险较高。
• 疫病风险：畜禽类价格易受疫病影响。
• 政策风险：农业政策执行效果可能受非政策因素影响，导致行业变革速度不及预期。
• 行业竞争：公司产品推广可能受同行业竞争品影响，导致销售不及预期。

行业动态

• 农业农村部与邮储银行合作：推动农业产业化发展，力争2018年涉农贷款净增超千亿元，支持乡村振兴战略。
• 农发行精准扶贫贷款：2018年精准扶贫贷款净投放不低于全行贷款净投放的50%，易地扶贫搬迁贷款同业占比不低于50%。
• 国家林草局推进林草融合：强调草原与林业工作深度融合，落实“生命共同体”理念，推动生态文明建设。
• 国储玉米销售：截至5月11日，已销售2510万吨，预计总量达4000万吨，黑龙江销售形势仍不乐观。

分析师信息

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士，2017年新财富农林牧渔行业第一名。
• 张斌梅：资深分析师，主要覆盖饲料、种植业、大宗农产品和宠物行业。
• 钱浩：资深分析师，主要覆盖畜禽养殖、农产品加工和宠物行业。
• 郑颖欣：联系人，主要覆盖动物保健和水产板块。

投资评级说明

• 行业评级：买入（预期未来12个月内股价强于大盘10%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。

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