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一心堂2022年三季报分析总结

核心内容

公司于2022年发布三季报，前三季度实现收入120.3亿元（+14.6%），归母净利润6.8亿元（-11.3%），扣非后归母净利润6.5亿元（-13.4%）。其中，第三季度单季收入40.6亿元（+6.9%），归母净利润2.6亿元（+8%），扣非后归母净利润2.5亿元（+5.9%）。

尽管受疫情影响，三季度业绩增速有所放缓，但公司展现出较强的增长韧性，随着疫情得到有效管控，大部分地区恢复正常生产与生活，公司业绩有望逐步复苏。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度整体收入增长14.6%，但归母净利润下降11.3%，主要受疫情冲击影响。第三季度业绩环比改善，归母净利润同比增长8%，显示出公司具备一定的复苏能力。
• 费用控制：费用端整体保持平稳，销售费用率同比下降1.15个百分点，管理费用率下降0.19个百分点，但财务费用率略有上升。
• 盈利能力：毛利率同比下降2.89个百分点至35.24%，净利率下降1.65个百分点至5.61%。尽管毛利率下降，但公司通过费用控制和运营效率提升，保持了净利率的相对稳定。
• 门店扩张：截至2022年9月30日，公司共拥有直营连锁门店9164家，前三季度净增加604家，省外门店占比达43.04%，显示公司正在积极拓展市场。其中，四川省、广西省、山西省、贵州省和海南省是主要的省外扩张区域。
• 医保布局：公司拥有双通道资质门店204家，以及各类医疗保险定点零售药店8327家，医保销售占比达45.8%，显示出公司在医保市场的影响力和布局深度。

关键信息

业绩预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年每股收益（EPS）分别为1.66元、2.01元、2.42元。
• 归母净利润复合增长率：未来三年归母净利润预计保持16.1%的复合增长率。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力。

财务指标

风险提示

• 疫情不确定性
• 政策风险
• 市场竞争加剧
• 新增门店不及预期

公司基本数据

附表：财务预测与估值

分析师信息

• 分析师：杜向阳
• 执业证号：S1250520030002
• 电话：021-68416017
• 邮箱：duxy@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：个股相对指数涨幅在20%以上
• 持有：个股相对指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：个股相对指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：个股相对指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：个股相对指数涨幅在-20%以下

重要声明

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