20180613-长城证券-天源迪科-300047.SZ-公司动态点评_首家阿里云企业服务铂金合作伙伴_企业上云业务有望跨越式发展_4页_1mb

报告摘要

天源迪科（300047）公司动态点评总结

核心内容

天源迪科（300047）近期获得阿里云企业服务合作伙伴计划铂金合作伙伴授权，标志着其在云计算领域的核心合作伙伴地位进一步升级。公司长期与阿里云在电信运营商、交通、能源、航空等行业展开合作，此次升级有望推动双方在云计算市场更深入、更良性的合作，增强公司核心竞争力。

主要观点

合作伙伴地位提升
- 公司是阿里云企业服务合作伙伴计划中首家获得铂金合作伙伴授权的企业，表明其在阿里云生态系统中的重要性显著提升。
- 此前公司已为阿里云金牌云服务合作伙伴，此次升级为铂金合作伙伴，意味着公司在阿里云业务拓展中的角色更加关键。
企业上云业务迎来高速增长期
- 随着云计算渗透率的提升，公司已将企业上云作为重要业务组成部分，未来有望在更多行业实现突破。
- 公司与阿里云在大型企业IT云化和人工智能应用领域紧密合作，推动其业务进入高速成长期。
警务云业务进入收获期
- 公司在公安大数据领域深耕多年，已成功推出公安大数据警务云平台解决方案、交通大数据解决方案和出入境管理解决方案。
- 与华为、腾讯在警务云大数据领域合作紧密，2018年预计新增10-15个城市，顶层设计规划覆盖30-40个城市，业务拓展加速。
盈利预测与估值
- 预计2018-2020年公司营业收入分别为37.19亿元、46.36亿元和57.72亿元，净利润分别为2.31亿元、3.06亿元和3.99亿元，摊薄EPS分别为0.58元、0.77元和1.00元。
- 对应PE分别为25.11倍、18.95倍和14.57倍，估值逐步下降，显示公司盈利能力和市场预期持续提升。
财务表现
- 公司毛利率逐年提升，从2016年的17.8%增长至2020年的20.9%。
- 销售净利率和ROE也在稳步增长，分别为2020年7.4%和10.7%。
- 应收账款周转率和流动资产周转率均有所改善，显示公司运营效率提升。
风险提示
- 与阿里云、华为、腾讯等巨头合作的进展或不及预期。
- 云计算和大数据业务在下游推广过程中可能面临进度低于预期的风险。

关键信息

当前股价：14.55元
总市值：58.07亿元
流通市值：40.75亿元
总股本：39,908万股
流通股本：28,005万股
12个月最高/最低价：17.60元/10.31元
分析师：周伟佳 CFA，执业证书编号：S1070514110001
研究助理：于威业，从业证书编号：S1070116080110
盈利预测（单位：亿元）
- 2018E：营业收入37.19，净利润2.31
- 2019E：营业收入46.36，净利润3.06
- 2020E：营业收入57.72，净利润3.99
财务指标
- 毛利率：从2016年的17.8%增长至2020年的20.9%
- ROE：从2016年的5.8%增长至2020年的10.7%
- 资产负债率：从2016年的34.4%下降至2020年的30.4%
估值指标
- PE：从2016年的50.50倍下降至2020年的14.57倍
- EV/EBITDA：从2016年的2.46倍下降至2020年的1.04倍
- EV/SALES：从2016年的23.90倍下降至2020年的14.13倍