20230814-国海证券-凯赛生物-688065.SH-2023年中报点评_二季度业绩环比改善_看好后续与招商局合作_12页_934kb

凯赛生物投资报告总结

评级与展望
国海证券维持凯赛生物（688065）"买入"评级，下调2023-2024年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为547亿、899亿和1243亿元，基于聚酰胺应用加速推进的预期。

业绩分析
2023年上半年营收同比下滑200.5%，净利润同比减少28.11%，主因长链二元酸下游需求疲软和一次性成本费用增加。Q2环比显著改善，营收增长38.7%，净利润同比上升139.1%，主要受益于毛利和净利率大幅反弹，费用率下降。

关键合作
公司与招商局签订业务合作协议，确保聚酰胺产品推广，设定三年采购目标（2023年1万吨、2024年8万吨、2025年20万吨），协同招商局绿色战略。

在建项目
推进太原年产90万吨生物基聚酰胺项目，已投产乌苏工厂产能，支持长期成长。

风险提示
潜在风险包括：项目投产不达预期、产品价格下滑、需求下滑、原材料价格波动、汇率和销售未达预期等。