20231031-华创证券-凯赛生物-688065.SH-2023年三季报点评_业绩短期承压_招商局入股助力公司聚酰胺产品开拓_5页_761kb

凯赛生物（688065）2023年三季报分析总结

该报告分析了凯赛生物2023年前三季度的业绩表现，其主要收入及利润指标出现大幅下滑，第二季度同比下降幅度尤为显著。公司三季度财务表现环比有所回升，但环比增加仍低于预期。

三季度公司经营方面，主要因海外长链二元酸需求疲软，导致产销量下降，造成营收下滑。公司国内与海外收入同比均有不同程度下滑。第三个季度由于财务费用大幅增加，净利润环比继续下滑，尽管毛利率环比略有提升，盈利能力相对稳定。

招商局集团的战略入股同样值得注意，双方在生物基聚酰胺业务上形成协同效应，特别是在复合材料领域的应用值得期待。招局入局有望推动产品推广应用和资源支持。

在投资方面，报告对凯赛生物的未来发展战略持看好态度，下调了2023-2025年的归母净利润预测，目标价从其当前市价抬升，并建议继续“强推”。

需关注的风险包括项目推进不足，原材料价格波动以及安全环保政策变化。

总结

凯赛生物2023年前三季度业绩下滑主要由海外市场下滑及财务费用增加所致。第三季度经营压力略有缓解，毛利率基本稳定。招商局集团入股提供了支持，业务合作前景看好，但实际成效尚需观察。我们将目标价上调至6650元，同时调整未来盈利预测，并提示其分别针对执行风险与市场变量的潜在不确定性。