20220713-浙商证券-2022年6月进出口数据的背后_物流修复助力出口阶段性回升_7页_710kb

物流修复助力出口阶段性回升总结

核心内容

2022年6月中国进出口数据表现出阶段性回升趋势，出口增长显著，贸易顺差超预期，带动人民币计价出口增速达到22%，高于前值15.3%。进口增速为4.8%，较前值2.8%有所改善，但整体仍低于出口增长速度。这一变化背后，主要得益于常态化核酸检测政策的实施，推动了物流修复和国内大循环畅通，同时人民币贬值也对出口形成支撑。

主要观点

• 物流修复与常态化检测：常态化核酸检测有效平衡了疫情防控与经济增长，减少了疫情对物流体系的冲击，推动了出口订单的集中交付，带动了出口阶段性回升，尤其是长三角地区表现尤为突出。
• 人民币贬值因素：贸易汇率滞后于即期汇率，人民币贬值对出口增速形成支撑，使出口数据读数上扬。
• 外需与内需变化：下半年出口面临外需回落压力，但需关注海外供给端的不确定性，如成本冲击、罢工、地缘政治冲突等，这些因素可能对我国出口带来积极影响。
• 进口修复缓慢：进口增速相对较低，显示我国内需回升较慢，但稳增长政策逐步兑现，预计Q3进口数据将有所改善。
• 贸易顺差作用：6月贸易顺差达979.4亿美元，高于前值，有助于稳定人民币汇率和外汇储备。

关键信息

出口数据

• 2022年6月人民币计价出口同比增长22%，前值为15.3%。
• 对主要贸易伙伴进出口增长情况：
  • 东盟：增长10.6%
  • 欧盟：增长7.5%
  • 美国：增长11.7%
  • “一带一路”沿线国家：增长17.8%
  • RCEP贸易伙伴：增长5.6%
• 长三角、珠三角、东北地区出口增速显著回升，其中长三角6月出口增速达14.9%。

进口数据

• 2022年6月人民币计价进口同比增长4.8%，前值为2.8%。
• 上半年从欧盟、东盟、美国进口分别增长-8.2%、4.5%、2.6%。
• 进口修复速度较慢，与内需回升乏力有关。

贸易顺差

• 6月贸易顺差达979.4亿美元，较前值增长24.4%。
• 贸易顺差超预期对名义GDP形成较强支撑，有助于稳定汇率和外汇储备。
• 6月外汇储备单月减少565.1亿美元，但贸易顺差有助于缓解资本流动担忧。

下半年展望

• 出口：外需回落是主导逻辑，但需关注海外供给走弱可能带来的积极影响。
• 进口：稳增长政策逐步兑现，进口有望继续改善，但受进口价格指数高基数影响，名义增速回升有限。
• 政策支持：海关总署推出多项措施保障物流畅通，如“抵港直装”、宁波杭州“离港确认”模式等。

风险提示

• 中美贸易摩擦超预期恶化
• 疫情变异冲击全球供应链
• 海外经济超预期下滑

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• 报告撰写人：李超
• 执业证书编号：S1230520030002
• 邮箱：lichao1@stocke.com.cn
• 分析师：张浩
• 执业证书编号：S1230521050001
• 邮箱：zhanghaol@stocke.com.cn

数据支持

• 图表显示出口数据持续增长，进口数据逐步回升。
• 进出口热力图反映各地区出口与进口增速变化。
• 进口价格指数略领先于出口价格指数，与大宗商品价格密切相关。

投资评级说明

• 证券投资评级：基于6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的表现，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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