2024年4月进出口数据点评：进出口超预期回升，短期仍将维持向好-240513-渤海证券-10页_2mb

进出口超预期回升短期仍将维持向好总结

核心内容

2024年4月中国进出口数据表现出强劲回升，出口和进口同比增速均显著高于市场预期，贸易顺差也有所扩大。分析认为，短期进出口数据向好态势仍将持续，但中长期仍面临一定挑战。

主要观点

• 出口强势修复：4月出口金额同比增速超预期回升，主要得益于去年高基数效应减弱、全球制造业景气度逐步恢复以及美国补库存周期的延续。
• 进口超预期回升：4月进口金额同比增速在低基数效应下显著回升，同时进口数量也有明显改善，表明内需修复和价格支撑共同推动了进口数据的回升。
• 短期向好趋势延续：二季度出口仍有望受益于基数回归、外需改善和全球制造业复苏，而进口则在政策支持和价格支撑下保持增长势头。
• 风险提示：美欧经济超预期下行、需求释放不及预期及政策变化等可能对出口形成压力。

关键信息

出口情况

• 整体表现：4月出口金额同比增速为1.5%，远超市场预期的-0.1%，前值为-7.5%，显示出口数据强势修复。
• 产品结构：
  • 劳动密集型产品：如箱包、纺织纱线、服装及衣着附件、鞋靴等，出口金额环比大幅上涨，但同比仍较低。
  • 机电产品：占比达59%，出口金额同比转正，对整体出口贡献显著增加。
  • 汽车与船舶：继续对整体出口形成支撑，汽车出口金额突破100亿美元，船舶出口贡献显著。
  • 上游大宗商品：钢材出口同比收缩，但成品油和铝材出口增速大幅上升。
• 区域表现：
  • 对美国和欧盟的出口同比降幅显著收窄至-2.8%和-3.6%，环比均有改善。
  • 对东盟的出口同比大幅转正至8.1%。
  • 对日本的出口同比降幅扩大至-10.9%。
  • 对印度和澳大利亚的出口改善幅度较大。

进口情况

• 整体表现：4月进口金额同比增速为8.4%，较前值-1.9%大幅回升10.3个百分点，但环比仅为-0.5%，动能边际减弱。
• 量价分析：RJ/CRB指数同比上涨8.8%，对进口金额形成支撑；部分商品进口数量明显提升，表明内需恢复。
• 产品结构：
  • 上游大宗商品：原油和成品油进口金额同比分别上升14.1%和33.7%，拉动整体进口增长。
  • 煤及褐煤：进口数量改善，但价格下跌导致金额同比-8.4%，拖累整体进口。
  • 铁和铜：进口金额同比小幅下降。
  • 中下游产品：自动数据处理设备、二极管及集成电路进口金额同比大幅上升，分别拉动整体进口0.9、0.1和2.1个百分点。
• 区域表现：
  • 从美国进口金额同比大幅上升至9.3%，占比提升至7%。
  • 从欧盟、俄罗斯的进口也有显著改善。
  • 从日韩进口受益于半导体产业链提振，同比分别上升至3.9%和18.4%。

结论

短期来看，中国进出口数据将维持向好态势，出口受益于外需改善和基数效应，进口则在内需修复和价格支撑下持续增长。然而，随着下半年美国大选临近及经济不确定性增加，出口可能面临中期挑战。同时，进口在政策支持下有望继续改善。

数据摘要

• 4月出口同比：1.5%
• 4月进口同比：8.4%
• 贸易顺差：723.5亿美元
• 市场预期出口：-0.1%
• 市场预期进口：3.5%