20220713-光大证券-2022年6月进出口数据点评_6月出口再超预期_但未来隐忧不减_8页

报告摘要

2022年6月进出口数据总结

核心内容概述

2022年6月中国进出口数据公布，出口表现超市场预期，进口增速低于预期，贸易顺差达到历史高位。整体来看，出口增长主要受益于国内生产运输恢复和出口价格上行，但海外经济放缓趋势已显现，对下半年出口形成压力。

主要观点

出口增速超预期：2022年6月出口（以美元计）单月同比增长17.9%，高于市场预期的11.9%和前值的16.9%。
进口增速不及预期：6月进口同比增长1.0%，低于市场预期的3.0%，显示国内内需疲弱。
贸易顺差创历史新高：6月贸易顺差达979.4亿美元，同比增长96%，二季度贸易顺差为2278亿元，同比增长70%，显示净出口对经济有较强支撑。
出口结构分化：不同品类出口表现各异，出行相关品类（如船舶、箱包、汽车）出口维持高位，工业品出口增速回落，电子产品出口出现分化，手机出口增速大幅下滑。
海外经济放缓迹象明显：欧美制造业PMI普遍回落，美国消费者信心指数降至历史低位，显示全球经济扩张放缓，可能压制下半年出口增长。

关键信息

出口表现

出口增长动力：
- 国内生产与运输快速恢复，前期积压货箱集中发运。
- 出口价格上涨，尤其是箱包、集成电路等主要品类。
出口结构分化：
- 出行相关品类：船舶出口增速大幅上升至16%，箱包、鞋靴、汽车出口增速维持在较高水平。
- 工业品：钢材、稀土、铝材等出口增速普遍回落30个百分点以上。
- 电子设备：音视频设备和自动数据处理出口增速回升，但手机出口增速大幅回落至3%。
- 消费品：玩具、灯具出口增速上升，但家具、家用电器、服装、纺织出口增速回落。

进口表现

进口增速低于预期：6月进口同比增长1.0%，低于市场预期的3.0%。
进口环比小幅改善：6月进口环比增速为1.7%，略高于历史同期均值（-3%）。
进口品类：肥料、原油、天然气、铜等大宗商品进口增速较高，显示部分资源类商品需求仍在。

后续展望

出口承压预期：尽管6月出口表现强劲，但下半年出口增速可能回落，主要受欧美经济放缓、美联储加息、俄乌冲突等因素影响。
政策支持：政府持续出台稳外贸稳外资政策，加快物流效率，对出口有一定支撑作用。
风险提示：全球疫情反复、国际局势升级可能对出口形成不利影响。

图表要点

图1：6月出口增速再次超预期上行。
图2：出口集装箱运价指数小幅回升。
图3：出口价格总指数回升，显示价格上涨对出口金额的支撑。
图4：纺织、机电产品出口均价小幅上升。
图5：6月钢铁有色、纺织服装、农产水产、汽车出口增速较高。
图6：重点出口产品如铝材、箱包、鞋靴、稀土、钢材维持较高增速。
图7：肥料、原油、天然气、铜等大宗商品进口增速较高。
图8：美国消费者信心指数回落，库销比缓慢回升。
图9：海外主要国家制造业PMI普遍回落，显示经济降温趋势。

总结

2022年6月，中国出口数据表现强劲，超出市场预期，主要得益于国内生产恢复和出口价格上涨。进口增速不及预期，显示国内需求疲弱，贸易顺差创历史新高，对经济形成支撑。然而，海外经济放缓、美联储加息及国际局势动荡将对下半年出口形成压制。出口结构呈现分化，出行相关品类和部分工业品保持高增长，但电子产品和部分消费品出口增速回落，反映出海外消费意愿下降。政策支持或可在短期内缓解出口压力，但长期来看，全球总需求回落仍是主要风险。

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