20221024-浙商证券-2022年9月进出口数据的背后_出口无需太悲观_内需缓升拉进口_8页_752kb

2022年9月进出口数据总结

核心内容

2022年9月中国进出口数据总体符合预期，出口同比增长10.7%，进口增长5.2%。尽管外需承压，但内需逐步改善，带动进口边际回升。Q3贸易顺差高增，预计对名义GDP增速带来约1.5个百分点的正向支撑，有助于稳定汇率、外汇储备和市场预期。

主要观点

• 出口韧性凸显：尽管外需受全球通胀和加息影响承压，但中国供给优势仍支撑出口增长。9月出口数据表明，疫情扰动下降，叠加常态化检测政策，出口表现优于预期。
• 内需缓升拉进口：内需改善成为进口回升的主要驱动力，地产与疫情扰动下降，有助于内需修复。9月进口数据回升，表明内需正在逐步恢复。
• 出口结构优化：机电产品和劳动密集型产品出口保持积极增长，特别是汽车出口增长67.1%，显示出中国制造业的竞争力提升。
• 全球供应链受多重冲击：海外供应链面临疫情、地缘政治冲突、工人罢工、成本上涨等多重压力，导致物流和生产制造受阻，影响全球贸易。
• Q3贸易顺差支撑经济：Q3货物贸易顺差达2654.3亿美元，有助于对冲资本流出压力，稳定外汇储备和市场预期。

关键信息

出口表现

• 9月出口增长：同比增长10.7%，前值11.8%。
• 主要贸易伙伴出口情况：
  • 东盟：22%
  • 欧盟：18.2%
  • 美国：10.1%
  • 韩国：16.5%
• 前三季度出口总额：10.04万亿元（机电产品），占出口总值56.8%。
• 出口结构亮点：
  • 自动数据处理设备及其零部件：增长1.9%
  • 手机：增长7.8%
  • 汽车：增长67.1%
  • 劳动密集型产品：3.19万亿元，增长12.7%

进口表现

• 9月进口增长：同比增长5.2%，前值4.6%。
• 主要贸易伙伴进口情况：
  • 东盟：6.9%
  • 欧盟：-5.4%
  • 美国：1.3%
  • 韩国：0.6%
• 前三季度进口总额：对“一带一路”沿线国家进口4.34万亿元，增长20%。
• 进口结构：
  • 服装及衣着附件：8806.5亿元，增长11.1%
  • 纺织品：7474.6亿元，增长9.7%
  • 塑料制品：5259.3亿元，增长14.5%

贸易顺差影响

• Q3贸易顺差：2654.3亿美元，预计对名义GDP增速带来1.5个百分点的正向支撑。
• 9月贸易顺差：847.4亿美元，基本与前值持平。
• 贸易顺差对经济的积极作用：有助于稳定外汇储备和国际收支，缓解汇率贬值压力。

海外供给冲击

• 企业资产负债表恶化：2020年后企业财务状况未完全恢复，影响扩产意愿。
• 工人罢工频发：年内发生超过20起大规模罢工事件，影响物流、运输、制造等环节。
• 成本推动型通胀：导致企业生产成本上升，影响利润和产能扩张。
• 供应链中断：疫情、地缘政治等因素造成全球供应链不确定性，影响采购、生产、物流等环节。

风险提示

• 中美贸易摩擦恶化：可能对出口造成不利影响。
• 疫情变异：可能再次冲击全球供应链和国内经济。
• 海外经济下滑：可能进一步拖累外需，影响出口表现。

行业投资评级说明

• 股票投资评级：基于6个月内相对于沪深300指数的表现，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，基于行业指数相对于沪深300指数的表现。

法律声明

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图表目录

• 图1：9月进出口数据
• 图2：IMF最新全球经济预测
• 图3：内外贸剪刀差反映内需扰动
• 图4：海外罢工事件影响全球供应链
• 图5：全国新增确诊走势
• 图6：克强指数反映内需低迷
• 图7：全球供应链受到多重冲击
• 图8：全国疫情走势
• 图9：9月出口量价分析
• 图10：9月进口量价分析
• 图11：出口价格指数回落
• 图12：Q3贸易顺差维持高增长

分析师信息

• 李超：执业证书号 S1230520030002，lichao1@stocke.com.cn
• 张浩：执业证书号 S1230521050001，zhanghao1@stocke.com.cn