宏观经济点评：商品以价换量带动出口延续温和回升-240510-开源证券-10页_710kb

宏观经济点评：出口改善与风险展望

核心结论

• 中国4月出口同比由负转正，总量回升主要由东盟带动，出口增长受益于消费品“以价换量”，但生产资料需求仍不稳固。

进口表现

• 进口同比上升，内需延续改善趋势，价格支撑仍有空间。

结论与展望

• 出口企稳方向已定，但弹性有限，全年出口增速或将为低个位数正增长。
• 外需回暖动能受高利率环境压制，后续修复节奏有限。

风险提示

• 外需回落超预期
• 政策变化
• 海外通胀恶化

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