20240508-浙商证券-均胜电子-600699.SH-均胜电子点评报告_盈利能力持续提升_积极推进新业务_8页_784kb

均胜电子公司点评总结

均胜电子（600699）2023年和2024年第一季度业绩强劲增长，盈利能力显著提升。2023年公司实现营收55728亿元，同比增长119.2%；归母净利润1083亿元，同比增长174.79%。2024年第一季度，营收13279亿元，同比增长4.2%；归母净利润307亿元，同比增长53.11%。毛利率持续改善，2023年整体毛利率达150.9%，同比提升31.3个百分点；2024年第一季度毛利率15.51%，同比提升25.5个百分点。

盈利水平大幅提升，主要得益于降本提效措施。汽车安全业务毛利率从2022年的约9.5%提升至2023年的12.77%-13.29%，净利率显著提高，全球四大区域均实现盈利，亚洲区域表现突出。汽车电子业务毛利率从18.09%提升至20.65%-20.7%，主要来自产品组合优化和成本控制。公司实施“盈利提升”计划，进一步改善整体利润率。

新订单成果丰硕，新能源车占比超60%。2023年获全生命周期订单约737亿元，其中安全业务434亿元，电子业务303亿元。新能源相关订单占比60%以上，国内订单占比40%，包括头部自主品牌和新势力。公司在800V高压快充领域获全球知名车企项目，订单金额约130亿元。

全球产能布局优化，重点转向中国。公司推动产能向低成本地区转移，提升欧美利用率，同时加强亚洲区运营管理。国内市场持续强化，合肥新产业基地一期投产，服务国内主机厂。

预计2024-2026年营收和净利润持续增长，对应PE分别为1697倍、1227倍和1077倍。维持“买入”评级，建议增持。但存在风险，如安全业务整合不及预期或电子业务销量不达预期。

该报告强调公司业务拓展和盈利能力改善，但需关注外部市场因素影响。