20220414-招商期货-沥青周度报告_疫情影响延续_低产量下关注需求弹性_10页_1mb

沥青周度报告总结（2022年4月9日-2022年4月14日）

核心内容概览

本周沥青市场整体呈现震荡下行态势，价格下跌25-100元/吨，部分区域价格持稳。供应端小幅回升，但受成本压力及利润亏损影响，炼厂生产积极性不高，市场整体交投清淡。需求端受疫情和物流限制，恢复缓慢，短期内难以对价格形成有效支撑。期货市场方面，沥青主力合约BU2206价格上涨，但近月合约跌幅较大，月差回归至五年均值附近。

一、供应端分析

• 周度产量：全国沥青周度总产量为41.6万吨，环比增加2.99万吨。其中：
  • 地炼产量19.6万吨，环比增加0.2万吨；
  • 中石化产量13.9万吨，环比增加1.21万吨；
  • 中石油产量5.1万吨，环比增加1.65万吨；
  • 中海油产量3.0万吨，环比下降0.06万吨。
• 4月计划产量：全国计划排产226.4万吨，环比下降6.33%，同比下降23.96%。
• 炼厂检修情况：多个炼厂处于检修或转产状态，主要集中在山东、华东、华北等地，预计5月逐步恢复沥青生产。

二、需求端分析

• 区域影响：西南、江南西部、华南西部等地降雨较多，不利于道路施工；其他地区降雨较少，但整体物流运输受限，终端开工率和资金状况不佳。
• 需求预期：沥青刚性需求短期内未明显改善，投机需求谨慎，贸易商采购按需进行。
• 季节性因素：尽管季节性需求有望回升，但疫情和物流因素抑制了需求复苏进程。

三、价格与利润情况

• 现货价格：山东地区主流成交价在3650-3720元/吨，华南地区参考价在3850-3980元/吨。
• 期货价格：BU2206合约收盘价为3834元/吨，环比上涨124元/吨；BU2206-BU2209月差维持在-43元/吨左右，接近五年均值。
• 生产利润：现货生产利润亏损800元/吨，盘面生产利润亏损300元/吨；沥青与原油价差维持在亏损状态，成本端支撑较弱。

四、库存与市场动态

• 库存情况：
  • 厂库库存：隆众数据显示环比上涨1.7%，百川数据显示环比下降0.59%；
  • 社会库存：环比上涨1%。
• 库存原因：终端复工率不高、物流受限导致出货不畅，库存水平维持在中低位。
• 进口情况：进口沥青到岸贴水报价低至-26至-28美元/桶（关前价），关后报价维持在-5美元/桶左右；进口商观望情绪浓厚，进口量或继续缩减。

五、成本与市场关联

• 原油价格：国际油价震荡，布伦特原油价格在98-108美元/桶区间波动。
• 燃料油与沥青比值：新加坡沥青与高硫燃料油比值为0.771，沥青经济性仍弱于燃料油。
• 进口利润：进口沥青利润仍为负，多数炼厂亏损严重，影响供应端积极性。

六、市场展望

• 短期走势：沥青价格预计继续震荡，受国际油价和国内疫情双重影响，需求恢复缓慢。
• 基建预期：4月基建大概率逐步启动，沥青利润（BU-SC）下方支撑有望加强。
• 物流与疫情：物流运输受限和疫情形势对需求端形成持续压制，短期内难以改善。

七、图表与数据来源

• 图表内容涵盖沥青价格走势、进口价差、月差季节性、炼厂检修情况、库存水平、成本与利润变化等。
• 数据来源包括隆众化工、百川资讯、卓创资讯、Wind、文华财经、WIND、中央气象局等。

八、研究员信息

• 刘韩：招商期货研究员，具有期货从业资格（F3066558）及投资咨询资格（Z0016777），中山大学材料工程及香港城市大学金融学硕士，专注于油品产业研究。

九、免责声明

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