20180508-中泰证券-_中泰全视角_个股_海螺水泥_尚品宅配_喜临门_顾家家居_东方财富_星源材质_17页_810kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告涵盖了多个行业的分析与展望，包括建材、轻工、计算机与非银、电新、食品饮料、固收、电新新能源及电力设备与工控等领域。重点分析了行业趋势、企业业绩表现、政策影响及未来增长预期，并对相关企业进行了盈利预测和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 建材行业 - 海螺水泥

• 业绩表现：2018年一季度实现营收187.67亿元，同比增长37.59%；归母净利润47.78亿元，同比增长121.90%。
• 行业环境：供给端持续收紧，水泥价格延续强势，行业供需关系健康，库存低位，价格维持高中枢。
• 市占率提升：公司出货量小幅下滑，但市占率提升，体现“熟料资源化”下大企业对小企业的挤出效应。
• 经营改善：费用率下降，资产负债率环比继续下降，资产负债表持续优化。
• 行业展望：全国大企业自律加强，行业格局向好；海螺水泥因拥有石灰石矿石自给率接近100%，受益于上游原材料收缩，有望进一步提升市占率。
• 盈利预测：预计2018-2019年归母净利润分别为224亿、235亿。

2. 轻工行业 - 尚品宅配

• 业绩表现：2018年一季度营收11.01亿元，同比增长38.76%；归母净利润-3297.9万元，同比减亏29.19%。
• 业务亮点：加盟渠道收入增长显著，收入结构优化；“宜家般体验”模式渐入佳境，C店模式试水家居新零售。
• 盈利预测：预计2018-2020年销售收入分别为73.01、97.54、128.47亿元，归母净利润分别为5.69、7.79、10.55亿元。

3. 轻工行业 - 喜临门

• 业绩表现：2018年一季度营收8.88亿元，同比增长83.57%；归母净利润0.53亿元，同比增长23.63%。
• 业务亮点：自主品牌发力，ODM/OEM业务增长，酒店工程及影视业务表现亮眼，新增沙发业务拓展产品线。
• 盈利预测：预计2019-2020年销售收入分别为40.86、49.87、60.14亿元，归母净利润分别为3.63、4.81、6.1亿元。

4. 轻工行业 - 顾家家居

• 业绩表现：2018年一季度营收18.52亿元，同比增长34.22%；归母净利润2.68亿元，同比增长42.90%。
• 业务亮点：拓品类持续推进，打造软体大家居；兼并收购加速，多品牌战略实施。
• 盈利预测：预计2018-2020年销售收入分别为90.57、121.02、158.1亿元，归母净利润分别为10.91、14.44、18.85亿元。

5. 计算机&非银 - 东方财富

• 政策影响：监管层明确规范证券公司与第三方平台的业务边界，东方财富因具备金融属性和科技基因，有望受益。
• 业务亮点：自带流量和用户，流量优势显著；非持照IT公司无法参与金融业务，东方财富地位凸显。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为13.96亿元、19.97亿元、26.75亿元，EPS分别为0.33元、0.47元、0.62元。

6. 电新行业 - 星源材质

• 业绩表现：2018年一季度营收1.72亿元，同比增长43.24%；归母净利润8943.5万元，同比增长158.13%。
• 业务亮点：干法隔膜高增，海外客户放量；公司技术积淀深厚，未来产能释放将助力业绩增长。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为2.34亿元、3.46亿元、4.78亿元。

7. 食品饮料 - 白酒行业

• 行业趋势：景气度持续健康上行，区域龙头加速增长；名酒收入和利润增长显著。
• 政策影响：MSCI纳入A股，预期将推动白酒板块估值修复。
• 估值情况：白酒板块PE-TTM为29，名酒PE基本在23倍以下，具备配置价值。
• 推荐个股：重点推荐口子窖、古井贡酒、洋河股份、顺鑫农业、山西汾酒、水井坊等。

8. 固收 - 4月基本面数据前瞻

• CPI与PPI预测：预计4月CPI回落至1.9%，PPI反弹至3.5%。
• 消费与工业数据：消费增速或达10%，工业增加值回升至6.5%，固定资产投资增速或增至7.3%。
• 金融数据：M2增速约8.5%，新增社融约13800亿元；出口增速或回升至-0.4%，进口增速升至9.8%。
• 债市展望：整体基本面平稳，CPI低位，债市趋势延续，短端利率反弹风险不大，长端利率上行风险可控。

风险提示

• 海螺水泥：宏观经济大幅下滑风险、供给侧改革不达预期。
• 尚品宅配：地产景气程度下滑、原材料价格上涨、行业竞争加剧。
• 喜临门：地产景气程度下滑、原材料价格上涨、行业竞争加剧。
• 顾家家居：房地产市场调控带来的市场需求风险、行业竞争加剧。
• 东方财富：政策执行效果低于预期、金融业务进展低于预期。
• 星源材质：新能源汽车政策不达预期、项目投产不及预期、竞争加剧导致产品价格下跌。
• 白酒行业：中高端酒动销不及预期、三公消费限制力度加大、食品安全事件风险。
• 造纸行业：供需格局低于预期、原材料政策风险。
• 固收行业：监管风险超预期、资金面超预期收紧、海外突发事件。

总体展望

• 周期品配置逻辑变化：在新常态下，周期品配置逻辑向盈利波动更小、行业集中度更高、龙头企业更具价值属性的方向转变。
• 蓝筹股修复：红五月行情可期，政策基调微调和资管新规落地将推动蓝筹股预期修复。
• 新能源汽车与光伏风电：新能源汽车市场有望触底回升，光伏和风电行业呈现回暖迹象，板块配置价值凸显。
• 造纸行业：限废政策持续发酵，废纸系和木浆系纸种价格有望上行，行业竞争格局优化。

重点推荐个股

• 海螺水泥：受益于供给侧改革和原材料成本优势，市占率有望进一步提升。
• 尚品宅配：全屋定制龙头，新零售模式推进，业绩有望持续高增长。
• 喜临门：自主品牌发力，大客户开发见成效，业绩持续向好。
• 顾家家居：拓品类推进，多品牌战略，业绩有望持续增长。
• 东方财富：金融属性与科技基因结合，政策受益明显，盈利持续增长。
• 星源材质：干法隔膜高增，海外客户放量，技术优势明显。
• 白酒板块：推荐口子窖、古井贡酒、洋河股份、顺鑫农业、山西汾酒、水井坊等。
• 光伏风电：推荐金风科技、天顺风能、通威股份、隆基股份、正泰电器、阳光电源等。

总结

本报告综合分析了建材、轻工、计算机、电新、食品饮料、固收等多行业的发展趋势和企业表现，指出在政策推动、行业集中度提升和需求回暖的背景下，龙头企业有望持续受益，业绩和估值均有提升空间。同时，报告强调了周期品配置逻辑的转变，认为在新常态下，盈利波动较小、具备定价权的行业更具配置价值。对于投资者而言，应关注具备稳定盈利能力和行业龙头地位的企业，合理配置优质资产。