20180503-中泰证券-全视角-个股_科斯伍德_星源材质_口子窖_古井贡酒_杰瑞股份_晶盛机电_尚品宅配_顾家家居_喜临门_15页_606kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份由中泰证券研究所发布的行业研究报告，涵盖多个行业领域，包括教育、电新、食品饮料、机械、轻工、家电、零售等。报告分析了各行业重点公司的业绩表现、市场趋势、未来增长潜力及潜在风险，旨在为投资者提供市场洞察与投资建议。

主要观点与关键信息

教育行业

• 科斯伍德：龙门教育2018Q1净利润同比增长约40%，远超全年承诺的30%增速。公司异地扩张进展良好，预计2018H1净利润同增100-130%，维持2018/19/20年盈利预测为0.29/0.39/0.46元。
• 行业趋势：A股教育行业收入同比增长23%，净利润增长77%。K12教培、职业教育收入增速较快，国际教育、出国留学服务盈利能力较强，而教育信息化毛利率较低。
• 风险提示：学生人数增长不达预期、学费提价不达预期、未完成业绩承诺可能引发商誉减值。

电新行业

• 星源材质：2018Q1营收同比增长43.24%，归母净利润增长158.13%，业绩略超预期。公司干法隔膜出货量高增，海外客户放量，预计2018-2020年净利润为2.34/3.46/4.78亿元，对应EPS为0.29/0.39/0.46元。
• 产能扩张：公司积极布局干法与湿法隔膜产能，预计2018年中报净利润增长79.16%-96.77%。
• 风险提示：新能源汽车政策不达预期、项目投产不及预期、竞争加剧、成本下降不及预期。

食品饮料行业

• 口子窖：2018Q1净利润同比增长37.20%，业绩全面超预期。公司省外加速增长，次高端产品进入爆发增长阶段，预计2018-2020年净利润为14.98/18.46/22.29亿元，对应EPS为2.50/3.08/3.72元。
• 古井贡酒：2018Q1净利润同比增长42.50%，业绩进入加速释放期。预计2018-2020年净利润为15.16/20.01/25.48亿元，对应EPS为3.01/3.97/5.06元。
• 西王食品：2018Q1营收同比增长83.57%，净利润增长23.63%。公司双主业齐头并进，预计2018-2020年归母净利润分别为4.58/5.06/5.62亿元，同比增速33.4%、10.4%、11.1%。
• 风险提示：三公消费限制、高端植物油销售不及预期、保健品引进进度、食品安全问题。

机械行业

• 杰瑞股份：2018Q1净利润同比增长44.81%，中报业绩预增310%-360%。公司订单增长显著，经营改善明显，预计2018-2020年EPS为0.44/0.81/1.26元。
• 晶盛机电：2018Q1营收同比增长53.25%，净利润增长122.85%，中报业绩预增90%-120%。公司中标8.58亿元大标，预计2018-2020年净利润分别为6.69/9.28/11.85亿元，对应EPS为0.68/0.94/1.20元。
• 风险提示：油价波动、项目投产不及预期、竞争加剧、成本控制不及预期、技术人员流失、商誉减值。

轻工行业

• 尚品宅配：2018Q1营收同比增长38.76%，但净利润亏损，同比减亏29.19%。公司积极拓展C店、整装云业务，预计2018-2020年净利润分别为5.69/7.79/10.55亿元，对应EPS为5.16/7.05/9.56元。
• 喜临门：2018Q1营收同比增长83.57%，净利润增长23.63%。公司自主品牌持续发力，OEM业务成效显著，预计2018-2020年净利润分别为3.63/4.81/6.1亿元，对应EPS为0.92/1.22/1.55元。
• 顾家家居：2018Q1营收同比增长34.22%，净利润增长42.90%。公司拓品类全面推进，打造软体大家居，预计2018-2020年净利润分别为10.91/14.44/18.85亿元，对应EPS为2.55/3.37/4.4元。
• 风险提示：地产调控、原材料价格上涨、行业竞争加剧。

家电行业

• 行业趋势：18Q1利润增速高于收入增速，盈利能力持续提升。白电稳健增长，厨电重回快速增长通道，小家电弹性较大。
• 重点公司：关注美的集团、小天鹅A、老板电器、浙江美大等公司，它们在产品结构优化、品牌与渠道竞争力提升方面表现突出。
• 风险提示：原材料价格上涨、人民币汇率波动、行业竞争加剧。

零售行业

• 苏宁易购：2018Q1营收同比增长32.76%，净利润增长42.15%。线下同店增长5.86%，线上自营GMV增速55.15%，APP月活用户增长60.48%。
• 业务亮点：物流社会化业务快速增长，金融业务牌照齐全，生态圈渗透增强。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为2411.25/3007.71/3642.75亿元，净利润分别为16.41/21.77/34.95亿元。
• 风险提示：线上线下融合不及预期、阿里与苏宁关系恶化、现金流恶化。

投资建议与趋势展望

• 教育行业：重点关注业绩达标、收购标的优质且逻辑清晰的个股，如科斯伍德、百洋股份。
• 电新行业：受益于干法隔膜高增与海外客户放量，建议关注星源材质。
• 食品饮料行业：口子窖与古井贡酒作为徽酒双寡头，次高端产品爆发增长，有望迎来戴维斯双击。
• 机械行业：杰瑞股份与晶盛机电受益于行业复苏与产能释放，投资机会逐步从左侧向右侧转移。
• 轻工行业：尚品宅配、喜临门与顾家家居在全屋定制与品牌建设方面表现亮眼。
• 家电行业：关注美的集团、小天鹅A等龙头企业的产品结构优化与盈利能力提升。
• 零售行业：苏宁易购线上线下融合加深，物流与金融业务增长显著，建议关注其持续向好的发展趋势。

风险提示汇总

• 教育：学生人数增长不达预期、学费提价不达预期、业绩承诺未完成导致商誉减值。
• 电新：新能源汽车政策不达预期、项目投产不及预期、竞争加剧、成本控制不及预期。
• 食品饮料：三公消费限制、高端植物油销售不及预期、保健品引进进度、食品安全问题。
• 机械：油价波动、项目投产不及预期、竞争加剧、成本控制不及预期、技术人员流失、商誉减值。
• 轻工：地产调控、原材料价格上涨、行业竞争加剧。
• 家电：原材料价格上涨、人民币汇率波动、行业竞争加剧。
• 零售：线上线下融合不及预期、阿里与苏宁关系恶化、现金流恶化。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。
• 报告中所涉及的投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议。
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