20180316-中泰证券-全视角-个股_海螺水泥_科斯伍德_山西汾酒_口子窖_太阳纸业_晨鸣纸业_尚品宅配_顾家家居_天顺风能_14页_599kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券分析师团队撰写，内容涵盖多个行业领域的投资观点与分析，包括建材、教育、食品饮料、轻工、电新、房地产、医药、纺织服装等。主要分析了行业发展趋势、企业经营状况、盈利预测及投资建议，强调了供给侧改革、消费升级、品牌溢价、技术升级及政策导向对行业和企业的影响。

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主要观点

1. 建材行业

• 行业趋势：从“增量时代”转向“存量时代”，行业集中度提升，龙头公司更具优势。
• 投资逻辑：关注“定价权”三个维度：
  • 供给侧改革深化，龙头集中度提升；
  • 产业结构升级，细分领域出现高壁垒企业；
  • 消费升级推动优质品牌建材增长。
• 重点推荐：
  • 海螺水泥、中国建材（传统建材）；
  • 旗滨集团（玻璃）；
  • 中国巨石、中材科技（玻璃纤维）；
  • 北新建材、东方雨虹、伟星新材、帝王洁具（消费建材）。

2. 教育行业

• 行业趋势：教育行业竞争格局分化，龙头公司具备更强的品牌和运营能力。
• 重点推荐：科斯伍德（龙门教育）。
• 投资逻辑：
  • 大股东增持显示信心；
  • 区域龙头地位稳固；
  • 全封闭模式具备全国复制潜力。
• 风险提示：
  • 区域招生不达预期；
  • 政策对办学场所面积要求提高。

3. 食品饮料行业

• 行业趋势：消费升级推动品牌溢价，龙头公司受益。
• 重点推荐：
  • 山西汾酒：渠道进入良性循环，省外扩张加速；
  • 海天味业：行业龙头，具备量价双驱动增长逻辑。
• 盈利预测：
  • 汾酒：2017-2019年收入分别为63.4、85.5、103.8亿元，净利润分别为10.4、14.7、19.2亿元；
  • 海天味业：2018-2020年收入分别为82.22、90.91、100.49亿元，净利润分别为22.99、26.07、29.46亿元。

4. 轻工行业

• 行业趋势：全屋定制、智能化、品牌化成为主要增长方向。
• 重点推荐：
  • 太阳纸业：产能扩张明确，业绩增长可期；
  • 晨鸣纸业：木浆自给率高，成本控制能力强；
  • 尚品宅配：HOMKOO整装云平台推动业务整合；
  • 顾家家居：与Natuzzi合作，多品牌战略持续推进；
  • 志邦股份：厨柜与衣柜联动，定制化发展势头强劲。
• 盈利预测：
  • 太阳纸业：2018-2019年收入分别为226.6、266.1亿元，净利润分别为24.3、29亿元；
  • 晨鸣纸业：2017-2019年收入分别为310、330、355亿元，净利润分别为36.7、43.7、55.5亿元；
  • 志邦股份：2018-2020年收入分别为29.15、39.10、51.79亿元，净利润分别为3.08、4.15、5.50亿元。

5. 电新行业

• 行业趋势：分散式风电项目获批，行业进入新阶段。
• 重点推荐：天顺风能。
• 盈利预测：2017-2019年净利润分别为4.85、6.77、8.73亿元，同比增长22.24%、39.56%、28.92%。

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关键信息汇总

行业趋势

• 供给侧改革：推动行业集中度提升，龙头公司盈利稳定；
• 消费升级：品牌力、产品品质成为核心竞争力；
• 技术驱动：高端制造、新材料等领域受益于技术升级；
• 政策导向：环保趋严、地产调控、金融监管等影响行业格局。

企业动态

• 科斯伍德：大股东增持，业绩承诺有望完成；
• 太阳纸业：产能持续扩张，业绩增长明确；
• 晨鸣纸业：木浆自给率高，成本优势明显；
• 尚品宅配：布局智能定制、整装云平台；
• 顾家家居：与Natuzzi合作，多品牌战略推进；
• 志邦股份：厨柜与衣柜联动，大家居战略布局。

投资建议

• 建材：关注定价权、资源掌控和品牌溢价；
• 教育：把握区域龙头和差异化竞争机会；
• 食品饮料：关注龙头企业的品牌力和渠道布局；
• 轻工：全屋定制、智能化、品牌化是增长主引擎；
• 电新：风电项目获批，行业进入新阶段。

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风险提示

• 宏观经济波动：影响整体行业景气度；
• 政策风险：如地产调控、环保政策、金融监管等；
• 行业竞争加剧：导致利润率下降；
• 原材料涨价：如水泥、木浆、驴皮等；
• 项目执行风险：如产能建设、投资落地等；
• 市场风险：如渠道扩张不及预期、产品销量下滑等。