20230427-国海证券-宝新能源-000690.SZ-2023年一季报点评_Q1归母净利实现增长_弹性有望逐步显现_5页_341kb

宝新能源（000690）2023年一季度财报分析与目标评级

• 公司评级：买入（维持）
• 报告日期：2023年4月27日
• 分析师：杨阳、钟琪

一季报关键数据

• 2023Q1收入：217亿元（yoy -22%）
• 归母净利润：2571万元（yoy +586%）
• 扣除非经常性损益后净利润：2096万元（yoy -395%）

核心观点

1. 收入下滑主因：电量减少导致Q1营收同比下降，可能是由于电力市场交易政策调整及部分直流通道检修。
2. 利润增长动力：
   • 2022Q1基数较低（仅有37.5万利润）。
3. Q1经营分析：
   • 扣非净利下滑：反映出高库存和高价煤炭购买带来的资金压力。
   • 经营活动现金流：Q1消耗22.5亿元，同比下降49%。
   • 高电价支撑：尽管电量下滑，但双边交易电价上浮显著。

展望与预测

• 2023Q2预期：
  • 动力煤价格中枢下行，公司业绩有望改善。
• 盈利预测：
  • 2023–2025年归母净利润预达成15.2亿、17.6亿、23亿（PE分别为10X、8X、6X）。
• 财务指标预期：

  年份	营收增长率	归母净利润增长率
  2023E	15%	73%
  2024E	-1%	16%
  2025E	43%	31%

估值与评级

• 当前股价：67元，PE：83倍
• 2023–2025年P/E预测：10X、8X、6X
• 维持“买入”建议，目标价PE构成估值吸引力。

主要风险

• 电价大幅下滑
• 煤价上涨或需求不及预期
• 动力煤价格波动与政策变动风险

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这份报告总结了关键财务数据、核心投资逻辑以及风险因素，通过对标行情和提供详细数据，为宝新能源的投资决策提供了全面参考。