20230828-山西证券-亨通光电-600487.SH-经营质量持续改善_归母净利实现高增_10页_1mb

亨通光电（600487.SH）业绩分析与投资建议

1. 业绩表现

   • 2023上半年：营收232亿元，同比增长48%；归母净利润1249亿元，同比增长453倍（注：数据存在异常，原始数据可能有误）。
   • 2023Q2单季：收入环比增长133%，归母净利润同比增长656%；毛利率1776%，净利率693%；费用率变化显著，尤其财务费用率为负。

2. 业务亮点

   • 光通信领域：产业链布局完善，研发投入125亿元，产品如800G光模块取得突破。
   • 海洋通信：参与跨洋海缆项目，发布全球首创海底通信中继器原型机。
   • 电力领域：占据超高压电缆技术优势，海外市场拓展加速。

3. 财务数据

   • 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为233/287/336亿元，年复合增速约28%，对应PE区间10-15倍。
   • 关键指标：毛利率预计147%-152%，净利率44%-49%。

4. 投资建议

   • 评级：买入-A，首次覆盖。
   • 逻辑：光通信景气度回升，电力与海洋业务布局深化，订单充足支撑业绩增长。

5. 风险提示

   • 产业政策调整、海外市场波动、原材料价格波动等。