20230831-华创证券-中远海能-600026.SH-2023年中报点评_Q2实现归母净利17.1亿_继续看好油运旺季弹性_6页_896kb

中远海能（600026）2023年中报点评总结

核心业绩表现

2023年上半年公司实现营收1158亿元（YoY +541%），归母净利润281亿元（YoY +16675%），扣非归母净利润242亿元（YoY +14921%）。单Q2营收594亿元（YoY +473%），归母净利润171亿元（YoY +11792%）。

关键财务指标与利润率

• Q2毛利率达38.1%（YoY +27.2pts），归母净利率28.8%（YoY +25.5pts），扣非归母净利率25.8%（YoY +22.7pts）。
• 运价指数方面，VLCC-TCE Q2均值446万美元/天，同比上升159.91%，但环比有所下降。

外贸与内贸油运分析

• 外贸油运业绩弹性巨大，Q2外贸原油租赁营收同比+680%，成品油租赁营收同比+177%。
• 内贸油运逐步复苏，原油运输营收同比增加197%，成品油运输同比+24%。

行业供需与展望

• VLCC新增订单极度受限，供给端边际改善逻辑明确。
• 需求端看，中国需求复苏和地缘格局重构可能拉长运输距离，提升吨海里需求。
• 预计未来两年行业供需关系逐步改善，尤其看好2023Q4旺季盈利弹性。

投资建议

维持“推荐”评级，目标价20元（对应47%上涨空间），维持2023-2025年归母净利润预期（EPS分别为12.7、16.4、18.1元）。

风险提示

需求不及预期、成本上升、地缘政治等风险。

分析师团队

证券分析师：吴一凡、吴莹莹、吴晨玥等。

估值与财务指标

当前PE 11倍、PB 8倍；2023E PE 44倍、PB 22倍。