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报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了多个行业的深度分析与投资建议，主要涉及传媒互联网、通信设备、医药、环保公用、电子、汽车、金融固收等领域。整体上，市场对成长性行业保持乐观，认为在宏观政策支持、行业景气度提升以及技术进步推动下，多个领域具备增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 传媒互联网

滴滴出行：作为国内移动出行龙头，滴滴在美股IPO，募集资金用于技术、国际业务拓展和新产品开发。国内网约车业务已实现盈利，海外业务仍处于发展期，未来运营效率有望提升。
三人行：首次覆盖，具备核心大客户优势，扎根品牌广告利基市场，受益于广告主行业景气度和规模效应，预计2021-2023年净利润分别为5.17/7.41/9.33亿元，目标价212.8元，给予“买入”评级。
每日优鲜：首创前置仓模式，社区零售市场增长潜力大，净亏损收窄，现金储备充足，建议关注。

2. 通信设备

智能驾驶与车联网：智能驾驶浪潮推动车载通信模组需求快速增长，预计未来5年复合增速达24.5%。中国厂商如广和通、移远通信、鸿泉物联、美格智能等具备竞争优势，未来有望持续增长。
行业格局：竞争格局呈现“东升西落”趋势，国内厂商凭借技术、成本及市场优势逐步取代国外企业。

3. 医药

三友医疗：国内脊柱植入物领域新星，收购水木天蓬后进入有源设备市场，有望受益于进口替代趋势。预计2021-2023年营收分别为5.68/8.48/11.92亿元，归母净利润分别为1.64/2.06/2.85亿元，给予2021年PE为65倍，目标价52元，首次覆盖给予“买入”评级。
康诺亚-B：聚焦创新生物疗法，自身免疫与肿瘤管线双轮驱动，给予3-4倍永续增长率与8-9%的WACC假设下的估值145-265亿港币，对应每股权益价值54-98港币，给予“买入”评级。

4. 环保公用

福能股份：福建省国资委旗下电力运营龙头，受益于碳中和政策，风电装机增长显著，火电盈利强，投资收益增厚业绩。预计2021-2023年归母净利润分别为22.5/29.6/32.9亿元，对应PE为8、6和6倍，维持“买入”评级。
中国燃气：燃气主业稳健增长，LPG销量高增，增值业务利润快速增长，未来渗透率提升空间广阔。预计2022财年核心利润增速达15%，归母净利润122/139亿港元，对应PE分别为11/10倍，维持“买入”评级。

5. 电子

明微电子：2021年上半年净利润同比大幅增长832.38%-935.98%，受益于量价齐升及新产品出货。预计2021-2023年归母净利润为9.00/9.80/10.87亿元，给予“买入”评级。
通富微电：受益于国产替代与终端需求增长，2021年上半年净利润同比增长232%-276.87%，预计2021-2022年归母净利润分别为7.94/11.54亿元，对应EPS为0.60/0.87元，目标价28.8元，维持“买入”评级。

6. 汽车

智能汽车行业：中国将成为世界智能汽车中心，自主品牌有望替代合资品牌，开启全球布局。建议关注长城汽车、吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车等。
整车估值方法：未来将从传统PE、PB向PS等新方式转变，关注技术创新驱动的成长性。

7. 金融固收

贷款利率：政策重心在企业端，降息以结构性为主，主要针对中小企业，助力稳增长与去杠杆。建议关注南京银行、江苏银行、苏州银行、平安银行、兴业银行等。

风险提示

滴滴出行：反垄断风险、市场竞争加剧、用户安全问题、自动驾驶业务预期收益不确定、产品责任索赔风险。
通信设备：智能网联车销量及汽车保有量不及预期、行业竞争激烈、上游原材料涨价、订单执行进度低于预期。
三友医疗：产品研发进度不及预期、产品销售推广不及预期、核心产品未中标风险。
福能股份：政策推进不及预期、行业技术进步放缓、用电需求不及预期、煤炭价格波动。
中国燃气：疫情反弹、上游价格超预期上涨、行业整合不及预期。
明微电子：驱动IC下游市场不及预期、芯片代工产能扩张不及预期、新产品良率爬坡不及预期。
通富微电：中美贸易冲突加剧。
康诺亚-B：研发管线推进速度不达预期、创新品种研发失败、海外疫情风险、核心成员变动风险。
银行：疫情反复、经济下行、政策超预期、资产质量波动。
食品饮料：疫情导致消费场景受限、终端动销不达预期、高端化进程受阻、食品安全问题等。

市场与行业表现

A股市场：上证综指下跌0.51%，沪深300下跌0.30%，中证500下跌0.23%，中小盘指上涨1.78%，创业板指上涨4.14%。
宏观数据：2021年3月工业增速14.1%，出口增速30.6%，进口增速43.1%，贸易顺差138亿美元，投资累计增速25.6%。
股指期货：沪深300指数收盘5172.27点，下跌0.30%。
主要商品：部分商品价格波动，如纽约期油下跌4.71%，天然橡胶持平，玉米下跌1.01%，小麦下跌0.36%。

投资建议

重点推荐：滴滴出行、广和通、移远通信、三友医疗、福能股份、中国燃气、明微电子、通富微电、康诺亚-B。
建议关注：友邦保险、安踏体育、承德露露、锐明技术、信义玻璃、乐惠国际、翔宇医疗、洋河股份、五粮液、青岛啤酒、华友钴业、中国化学、奥佳华、科沃斯、金地集团、五粮液、科华数据、华友钴业、中国化学、奥佳华、科沃斯、金地集团、五粮液、科华数据等。

买方观点

宏观政策保持平稳，市场震荡走强，成长板块表现突出，如半导体、新能源车中游。
下半年结构化行情仍将持续，建议关注消费电子、整车、医疗服务等高景气度行业。
对涨幅较大的主题类个股需警惕回撤风险。

晨会焦点与评级调整

友邦保险：拟认购中邮保险24.99%股权，借助邮政集团渠道拓展银保市场，提升NBV增长，给予“买入”评级。
安踏体育：618电商表现亮眼，数字化驱动多品牌发展，给予“买入”评级。
中国巨石：玻纤行业高景气持续，预计2021-2023年净利润分别为47.4/60.2/68.0亿元，维持“买入”评级。
评级调整：多只股票首次被推荐，如康诺亚-B、三友医疗、鸿远电子、三人行、承德露露、锐明技术、信义玻璃、乐惠国际、翔宇医疗等。

总结

晨会集萃指出，多个行业具备长期增长潜力，尤其是受益于碳中和、智能驾驶、国产替代、消费升级等趋势。建议投资者关注成长性行业，如智能驾驶、新能源车、生物医疗、高端制造等，同时注意政策、市场、技术等风险因素。整体市场风险偏好较高，结构化行情仍将持续，需关注中报业绩及行业景气度变化。

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