20171031-信达证券-佳都科技-600728.SH-全年业绩高增长可期_费用管控成效凸显_5页_517kb

佳都科技 (600728.SH) 季报点评总结

核心内容概述

佳都科技在2017年前三季度实现了显著的营收和利润增长，展现出良好的经营态势。公司发布三季度报告，营业收入达到23.79亿元，同比增长57.19%；归属母公司股东净利润为5,352.0万元，同比增长4,877.07%。公司当前评级为“增持”，与上次评级一致。

主要观点

• 业绩增长显著：2017年第三季度营业收入9.34亿元，同比增长73.41%；归属母公司净利润2,034.93万元，同比增长6,062.63%。三季度业绩增速较上半年有所提升，主要受益于上年存量合同在本报告期的实施与结算，以及去年同期利润基数较低。
• 费用管控成效显著：前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.65%、5.13%、0.20%，较去年同期分别下降2.05、1.58、0.12个百分点，显示出公司在成本控制方面的优化。
• 毛利率略有下降：前三季度销售毛利率为12.41%，较去年同期下降2.08个百分点，主要由于收入增长带来的成本结构变化。
• 战略投资布局：公司设立人工智能产业投资基金，规模达10亿元，专注新一代信息技术、先进轨道交通装备、高档数控机床和机器人等产业，契合广州市“IAB”计划，有助于公司加速产业布局，提升可持续发展能力。
• 盈利预测与估值：预计2017~2019年公司营业收入分别为39.87亿元、53.83亿元、67.29亿元，归属母公司净利润分别为2.82亿元、3.85亿元、4.85亿元。按最新股本计算，每股收益分别为0.17元、0.24元、0.30元，对应PE分别为58倍、43倍、34倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：公司面临市场竞争加剧、政府投资依赖、并购基金投资项目不确定性等风险。

关键信息

财务数据概览

费用与利润结构

• 销售费用率：从2016年的7.69%下降至2017年的5.65%。
• 管理费用率：从2016年的6.71%下降至2017年的5.13%。
• 财务费用率：从2016年的2.10%下降至2017年的0.20%。
• 净利润：2017年前三季度净利润为290.89亿元，同比增长显著。

投资与并购布局

• 公司及全资子公司拟出资7.5亿元设立广州佳都慧壹号投资合伙企业，并与其他合伙人共同设立广州佳都慧人工智能产业投资并购基金。
• 基金专注于新一代信息技术、人工智能、生物科技、工业制造4.0等方向，符合广州市“IAB”战略新兴产业规划。
• 2017年4月公司已公告设立广东粤科佳都创业投资中心，投资范围涵盖人工智能核心技术、智慧城市、集成电路等。

资产负债情况

现金流情况

• 经营活动现金流：2017年前三季度为32.32亿元，同比增长明显。
• 投资活动现金流：2017年前三季度为-63.30亿元，主要受资本支出影响。
• 筹资活动现金流：2017年前三季度为362.33亿元，显示公司融资能力较强。
• 现金净增加额：2017年前三季度为331.35亿元，资金流动性良好。

风险因素

• 市场竞争加剧风险。
• 依赖政府投资风险。
• 并购基金投资项目存在不确定性。
• 投资风险。

研究团队

• 边铁城：行业分析师，IT从业经验八年，专注于计算机行业研究。
• 袁海宇、蔡靖、王佐玉：研究助理，分别从事计算机和电子行业研究。

免责声明

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