20220829-华安证券-佳都科技-600728.SH-受疫情影响项目交付承压_新增订单充裕保障长期业绩_4页_398kb

佳都科技2022年半年报及投资分析总结

核心内容

佳都科技于2022年8月29日发布2022年半年报，报告期内公司实现营业收入23.32亿元，同比下降2.85%；实现归母净利润1.95亿元，同比增长117.58%；扣非归母净利润0.53亿元，同比下降29.03%。尽管收入受到疫情反复影响，但净利润增长显著，主要得益于公司战略投资云从科技带来的收益。

主要观点

疫情影响与业绩展望

• 收入承压：由于疫情对项目交付的影响，公司2022年上半年收入同比下降，单二季度降幅更为明显。
• 利润增长：净利润大幅增长，主要得益于云从科技投资带来的收益。
• 毛利率下降：毛利率同比下降1.64个百分点，主要由于部分高毛利项目交付受阻及行业智能产品收入下降。
• 未来展望：随着疫情缓解，项目交付有望加速，带动业绩释放；同时，公司自研产品占比提升，有助于增强盈利能力。

中标订单与市场布局

• 订单增长：2022年上半年新签和中标订单金额达17.1亿元，显示公司业务拓展积极。
• 轨道交通领域：中标成都轨道交通17号线二期、18号线三期等系统集成项目，金额合计12.9亿元；“华佳Mos”中标长沙6号线智慧地铁项目，实现省外智慧地铁产品全线落地。
• 城市交通与安全应急：加快“IDPS城市交通大脑”在非上海地区的销售，紧抓“十四五”能源化工数字化升级机遇，推出相关产品。
• 技术能力验证：多个项目中标验证了公司较强的技术实力，为全国性业务布局奠定基础。

战略投资 Unity 中国

• 合作背景：2022年8月9日，佳都科技与Unity合作成立Unity中国，注入创建解决方案及游戏服务业务。
• 技术协同：Unity的渲染与交互技术将增强公司在数字孪生领域的底层技术实力，加速技术应用落地。
• 应用场景拓展：有助于公司推进城市治理、工业制造等现实场景的技术应用，增强市场竞争力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 收入预测：预计2022-2024年公司收入分别为68.3亿元、83.4亿元、98.3亿元，同比增长10%、22%、18%。
• 净利润预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.5亿元、5.0亿元、6.7亿元，同比增长10%、46%、33%。
• 盈利增长：净利润率有望从5.05%提升至6.83%，ROE从6.00%提升至10.57%，显示公司盈利能力逐步增强。

财务指标概览

财务报表与现金流分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

1. 研发突破不及预期；
2. 政策支持不及预期；
3. 产品交付不及预期。

分析师与研究助理简介

• 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，多次获得新财富、水晶球最佳分析师。
• 王奇珏：华安计算机团队联席首席，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所。
• 张旭光：凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖AI及行业信息化，2021年加入华安证券研究所。

重要声明

本报告信息来源于市场公开资料，分析师独立、客观出具，不保证信息准确性或完整性。报告不构成投资建议，投资者需自行判断。华安证券及其关联机构可能持有公司证券并提供相关服务，报告内容不得擅自引用或转载，否则承担相应法律责任。