20160807-国金证券-煤炭行业周报_动力煤持续涨价_焦煤继续降库存_14页_797kb

报告摘要

煤炭行业研究周报总结

核心内容

行业评级：增持维持评级
长期竞争力评级：高于行业均值
市场表现：煤炭板块本周上涨1.0%，超出上证综指（跌0.1%）1.1个百分点
重点个股表现：宝泰隆涨幅超前（17.2%），ST百花次之（7.8%），新大洲A第三（6.3%）

主要观点

动力煤价格持续上涨：
- 受神华、中煤、伊泰等大型煤企上调8月动力煤下水煤价格影响，山西、内蒙地区动力煤价格稳中上涨，其中内蒙古地区因环保影响涨势较为明显。
- 港口库存下降明显，秦皇岛港口库存减少13.5万吨，广州港库存增加16.2万吨。
- 本周六大电厂平均库存总量减少51.1万吨，降幅为4.4%，平均日耗煤增加1.3万吨，增幅为1.8%。
炼焦煤价格持稳：
- 山西吕梁地区S<1G>75主焦煤价格610元/吨，河北唐山1/3主焦煤价格710元/吨，价格均较上周持平。
- 钢厂、焦化厂焦煤库存持续下降，环保及运输受阻是主要原因，但焦炭价格上涨对喷吹煤形成一定支撑。
去产能进展：
- 前7个月煤钢去产能完成全年任务的38%（煤炭）和47%（钢铁）。
- 山西、黑龙江、山东等地推进去产能工作，其中湖南完成任务率最高，达82.9%。
- 2016年煤炭去产能目标为2.5亿吨，目前进度滞后，预计将在3-4季度集中出现。
政策与市场影响：
- 供给侧改革加速，新华社对宝钢、马钢等企业去产能进行调查，银监会出台相关政策。
- 山西将推出CDS（信用衍生产品），为优质煤企增信并扩大债券融资，是省级层面首家。
煤炭期货表现：
- 动力煤1609合约报收456.4元/吨，周涨幅2.2%。
- 焦煤1609合约报收784.5元/吨，周涨幅2.8%。
- 焦炭1609合约报收1155.0元/吨，周涨幅7.4%。
国际煤价小幅上涨：
- 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数上涨3.2美元，涨幅4.9%。
- 南非理查德港动力煤价格指数上涨1.7美元，涨幅2.7%。
- 欧洲ARA三港动力煤价格指数上涨4.0美元，涨幅6.9%。
原油价格波动：
- WTI原油价格为41.9美元/桶，周涨幅0.8%。
- 布伦特原油价格为44.3美元/桶，周跌幅4.3%。
盈利情况：
- 动力煤盈利稳定，山西大同南郊动力煤盈利20元/吨，较上周持平。
- 焦炭价格波动较大，以临汾焦煤为例，主焦煤损益-1元/吨，肥煤损益-15元/吨，1/3焦煤损益-36元/吨。
- 火电利润微薄，以秦皇岛山西优混测算，电力企业净利0.04元/千瓦时，环比持平。
- 水泥、螺纹钢等其他行业产品价格波动较小，部分企业盈利下降。

关键信息

煤炭板块估值：总体估值仍处于较低水平，但预计在政策与需求双重刺激下，中长期有望延续估值修复。
重点推荐企业：西山煤电、陕西煤业、大同煤业、潞安环能、阳泉煤业、开滦股份等。
库存变化：煤炭港口库存下降，钢厂焦煤库存减少，显示供不应求趋势。
行业数据：
- 行业优化平均市盈率：31.03
- 市场优化平均市盈率：16.20
- 国金煤炭指数：4437.32
- 沪深300指数：3205.11
- 上证指数：2976.70
- 深证成指：10342.28
- 中小板综指：11336.96

行业投资评级说明

买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

上市公司公告亮点

宝泰隆：使用不超过2亿元闲置募集资金临时补充流动资金。
美锦能源：与中国科学院合作开发“超级电容器电极材料中试技术”，并设立项目公司运营废液资源化利用项目。
开滦股份：为子公司提供委托贷款，金额为10000万元。
永泰能源：对全资子公司华瀛石化增资40亿元，公司债券发行预案不超过20亿元。
西山煤电：为控股公司义城煤业提供委托贷款9000万元，用于缓解资金周转困难。
郑州煤电：上半年毛利同比增长206.72%，达19806.67万元。

总结

煤炭行业本周表现优于大盘，动力煤价格持续上涨，炼焦煤价格持稳，港口库存下降，表明市场对煤炭需求增加。供给侧改革加速，去产能工作集中于3-4季度，政策推动下行业有望迎来估值修复。重点企业如西山煤电、陕西煤业等表现突出，值得关注。国际煤价小幅上涨，原油价格波动，对煤炭行业有一定影响。整体来看，煤炭行业在政策与市场需求的双重推动下，具备一定的投资价值。

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