焦炭焦煤季报：焦炭去产能扑朔迷离，供需格局随之波动-20200928-华泰期货-23页_856kb

焦炭与焦煤市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2020年第四季度焦炭和焦煤市场的供需格局、价格走势及未来展望，重点探讨了焦炭去产能政策执行情况对市场的影响，并提出了相应的投资策略和风险提示。

焦炭市场分析

价格走势

• 焦炭现货价格在8月实现第三轮提涨，累计上涨150元/吨。
• 焦炭期货受9月钢材需求不及预期及欧洲二次疫情悲观情绪影响，持续走弱，01主力合约9月弱势下跌2.65%。
• 期现价格走势出现背离。

供需格局

• 供给：焦炭生产逐步恢复，新增产能缓慢释放，但四季度河北、山西、河南等地将集中淘汰焦化产能，影响未来供应。
• 需求：生铁产量维持高位，但高炉开工率小幅下滑，对焦炭需求支撑转弱。
• 库存：焦炭库存明显低于去年同期，四季度去产能执行情况将决定库存走势。
  • 若淘汰产能严格执行，库存将延续降库趋势，供需缺口扩大。
  • 若执行不及预期，库存可能累库，供需转向宽松。
• 利润：焦化利润维持高位，预计将在100-400元/吨区间震荡。

策略建议

• 焦炭市场整体偏中性。
• 若淘汰产能严格执行，可寻找低位做多。
• 若执行不力，建议观望。
• 关注各地去产能及限产政策的落地与执行力度。

焦煤市场分析

价格走势

• 焦煤现货价格持稳，进口煤价格回升，内外价差收缩。
• 焦煤期货维持区间震荡。

供需格局

• 供给：国内外焦煤供应偏宽松，进口平抑政策严格，有助于优化国内总供给。
• 需求：焦化企业开工持续高位，吨焦利润维持较高水平，采购积极性强，国内焦煤消费良好。
  • 海外消费逐步转强，整体需求得到支撑。
• 库存：焦煤总库存明显低于去年，除煤企外其他环节库存基本处于增库水平，库存结构改善，为价格上涨提供支撑。

策略建议

• 焦煤市场建议择低位做多。
• 跨品种策略：空螺多焦。
• 期现策略：远月焦炭若出现升水结构，可适当参与期现正套。
• 期权策略：暂无建议。

关键影响因素与风险点

• 海内外疫情发展：欧洲二次疫情可能影响钢材需求，进而影响焦炭和焦煤市场。
• 国内经济刺激政策：政策力度将对钢材消费及焦炭需求产生影响。
• 钢材产销表现：若钢材消费超预期，将支撑焦炭需求。
• 去产能执行情况：山西、河北、河南等地的焦化产能淘汰执行力度是影响焦炭供需的核心因素。
• 环保限产政策变化：如唐山等地限产政策调整，可能影响焦炭及焦煤需求。
• 煤炭进口限制政策：若出台，将对焦煤供应产生影响。

数据与图表支持

• 焦炭价格与期货走势、基差、价差数据均显示期现背离及震荡态势。
• 焦炭产能利用率、产量及库存变化显示供给逐步恢复，但去产能执行仍不确定。
• 焦煤开工率、进口量及库存结构改善支撑价格上涨。

总结

焦炭市场在去产能政策执行不明确的情况下，供需格局波动较大，价格走势依赖于淘汰产能的执行力度。焦煤市场则因供应宽松和需求支撑，库存结构改善，具备上涨基础。投资者需密切关注政策落地、疫情发展及钢材消费情况，合理制定投资策略。