20160814-国金证券-煤炭行业研究周报_煤炭价格继续稳中趋涨_去产能攻坚战打响_13页_1mb

报告摘要

煤炭行业研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了2016年8月煤炭行业市场表现、价格走势、供需变化、政策动向及行业投资评级，重点指出煤炭行业在供给侧改革和需求端支撑下，价格持续上涨，板块整体表现优于大盘，中长期估值修复预期较强。

主要观点

市场表现：煤炭板块本周上涨4.9%，显著高于上证综指（2.5%）。其中山西焦化涨幅最大，达22.6%；大同煤业和兖州煤业紧随其后，涨幅分别为18.7%和14.5%。
价格走势：
- 动力煤：价格持续上涨，山西大同Q5500V28S1车板价上涨4.9%，内蒙古Q5500V30S1车板价持平，港口库存小幅回升但整体仍处于低位。
- 炼焦煤：价格稳中趋强，河北唐山1/3主焦煤价格上涨4.2%，山西吕梁主焦煤价格持平。
- 焦炭：价格持续上涨，带动焦煤价格上涨，但钢厂补库效果不明显。
供需与库存：
- 电厂库存持续下降，六大电厂平均库存1064.4万吨，较上周减少4.3%。
- 炼焦煤库存有所增加，而钢厂库存仍处低位，后期补库需求或增强。
- 港口库存仍处于低位，受供需双驱动影响，煤炭价格持续上涨。
政策动向：
- 去产能：8月4日，钢铁煤炭行业化解过剩产能工作部际联席会议召开，强调去产能任务。安源煤业已发布关停276万吨产能计划，全国将在9月进入去产能密集期。
- 金融支持：监管层推动煤炭钢铁骨干企业债转股，银监会发布相关意见，支持产业基金投资。
- 职工安置：山西、重庆等地出台政策，通过多种方式安置去产能职工，提供财政补贴。
国际与国内煤价对比：
- 国内动力煤价格继续上涨，国际三港动力煤价格小幅下滑，显示国内需求支撑更强。
原油与煤炭相关性：本周原油价格波动，WTI上涨4.0%，布伦特下跌4.0%，可能对煤炭市场间接产生影响。

关键信息

重点推荐标的

焦炭：开滦股份、陕西黑猫、山西焦化
焦煤：西山煤电、潞安环能、冀中能源
动力煤：大同煤业、陕西煤业、兖州煤业

市场数据

行业优化平均市盈率：32.31
市场优化平均市盈率：16.58
国金煤炭指数：4638.77
沪深300指数：3294.23
上证指数：3050.67
深证成指：10528.10
中小板综指：11504.18

重点数据跟踪

1-7月固定资产投资：全国煤炭开采和洗选业固定资产投资1391亿元，同比下降34.7%。
原煤产量：1-7月累计原煤产量190080万吨，同比下降10.1%。
煤炭进口：1-7月累计进口12917万吨，同比增长6.7%。
火电发电量：7月火电发电量3889亿千瓦时，同比增长4.4%；1-7月火电发电量24487亿千瓦时，同比下降1.9%。
煤层气补贴：山西省下达5.37亿元煤层气抽采利用财政补贴预拨资金。

行业投资评级

行业评级：增持，预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
长期竞争力评级：高于行业均值，强调企业基本面和未来竞争力。

一周行业要闻

去产能政策：全国煤钢去产能年任务仅完成38%，政策继续推进。
企业行动：安源煤业关停276万吨产能，山西七大煤企将重组银行贷款。
财政支持：重庆下达14亿元奖补资金，山西出台职工安置政策。
煤炭出口：1-7月出口煤炭491万吨，同比增长77.9%；7月出口焦炭110万吨，同比增长50.7%。

估值与盈利情况

行业估值：煤炭板块整体估值仍处于较低水平，但政策和涨价推动下有望修复。
盈利情况：
- 山西动力煤盈利30元/吨，环比上涨10元/吨。
- 焦炭盈利差异较大，主焦煤盈利20元/吨，肥煤盈利5元/吨，部分煤种亏损。
- 火电盈利微弱，吨煤净利0.01元/千瓦时，环比下降。
- 水泥、螺纹钢等下游产品盈利上升。