20180625-西南证券-策略周报_流动性托底_A股有望反攻_13页_1mb

A股流动性托底与阶段性反攻分析总结

核心内容

本文主要分析了央行近期降准对A股市场的影响，指出当前市场估值处于历史低位，流动性政策调整为市场提供了阶段性支撑，有助于A股实现阶段性反弹。同时，文中还回顾了市场表现，并跟踪了流动性变化及解禁情况，提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

1. 央行降准释放流动性

• 政策背景：此次降准是落实6月20日国务院常务会议精神，旨在缓解小微企业融资难融资贵问题。
• 政策范围：除县域农村商业银行、信用社及三大政策性银行外，所有银行类金融机构均下调存款准备金率0.5个百分点。
• 资金释放：工农中建交及中信、光大等十二家股份制商业银行释放约5000亿元流动性，其他银行释放约2000亿元。
• 政策效果：通过组合拳政策（如MLF操作、扩大担保品范围等），央行在去杠杆过程中逐步释放流动性，缓解市场紧张状况。

2. A股市场表现回顾

• 恐慌指数上涨：本周CBOE波动率指数上涨13.61%，显示市场避险情绪增强。
• 上证综指下跌：上证综指周跌幅达4.37%，深证成指、中小板综指及创业板指均出现明显下跌。
• 市场风险偏好下降：A股换手率下降9.05%，市场活跃度降低。
• 行业全面下跌：所有申万28个行业均出现资金净流出，通信、计算机、综合等行业跌幅较大。

3. 流动性跟踪

• 公开市场操作净投放：央行逆回购净投放1400亿元，资金面有所宽松。
• 回购利率下降：银行间1天和7天质押回购加权利率分别下降0.24%和3.75%，显示短期流动性趋松。
• 票据贴现利率下降：各地区票据贴现利率均有所下降，企业融资成本降低。
• 长短利差缩小：10年期国债收益率下行，1年期国债收益率上行，长短期利差缩小至0.2802%。

4. 解禁压力变化

• 本周解禁市值下降：A股本周解禁市值为537.75亿元，较前一周下降54%。
• 下周解禁压力上升：下周A股解禁市值预计为1323.51亿元，较本周上涨146%。
• 解禁类型：定向增发机构配售股份占比最高，占解禁市值的81%。

关键信息

• 市场估值：当前市场估值较2016年低点2638点更低，银行、周期等行业估值回落至历史低位，具有安全边际。
• 投资策略：
  • 受益行业：银行、地产等传统行业可能因降准受益。
  • 成长股反弹：前期超跌的成长股，特别是中报业绩有望高增长的公司，如中科曙光、宝信软件、中直股份、安达维尔、珀莱雅、美亚柏科、东方财富、中新赛克、韵达股份、北方华创等，值得关注。
• 风险提示：
  • 经济结构调整失败：若经济结构调整失败，可能影响市场信心。
  • 供给侧改革停滞或倒退：供给侧改革若停滞或倒退，可能对市场造成负面影响。

结论

央行通过降准政策释放流动性，缓解市场紧张局面，为A股市场提供了阶段性支撑。尽管当前市场整体表现疲软，但流动性改善有助于市场筑底和反弹。投资者可关注受益行业及前期超跌的成长股，同时需警惕经济结构调整和供给侧改革带来的潜在风险。