20220821-国盛证券-鼎龙股份-300054.SZ-业绩贴指引上限_泛半导体材料多品类突破_3页_660kb

报告摘要

鼎龙股份（300054.SZ）2022年半年报总结

核心内容

鼎龙股份（300054.SZ）于2022年发布半年报，整体业绩表现强劲，特别是在泛半导体材料领域实现多品类突破，成为公司新的增长点。

主要财务表现

营业收入：2022年上半年实现13.12亿元，同比增长19.7%；2022年第二季度营收达7.43亿元，同比增长28.9%。
归母净利润：2022年上半年实现1.94亿元，同比增长112.7%；2022年第二季度归母净利润1.23亿元，同比增长128.5%。
毛利率：上半年综合毛利率为37.9%，同比增长4.7%；2022年第二季度毛利率为37.0%。
净利率：上半年归母净利率为14.8%，同比增长6.5%；2022年第二季度净利率为16.6%。
EPS：2022年第二季度每股收益为0.43元，同比增长130.4%。
ROE：2022年上半年净资产收益率为14.8%，同比增长6.5%；2022年第二季度ROE为16.6%。

主要业务进展

抛光垫

2022年上半年营收2.36亿元，同比增长132%。
鼎汇微上半年净利润1.19亿元，净利率达49.1%。
抛光垫业务随下游大客户扩产稳步增长，海外客户拓展按计划推进。
持续开发高性能新品，提升产品覆盖力。

抛光液+清洗液

氧化层抛光液产品已取得小量订单，AI制程抛光液进入客户吨级采购阶段。
多线布局Oxide、SiN、Poly、Cu、AI等制程CMP抛光液，产品品类丰富。
实现核心原材料研磨粒子自主制备，打破海外垄断，提升盈利能力。
CMP铜制程清洗液产品开启规模化销售。

柔显材料

柔显及其他材料蓄势待发，有望成为新增长极。
YPI业务在2021年完成客户验证，2022年即将进入快速成长期。
公司是YPI国内唯一实现量产出货的供应商，主要客户G6线验证已完成，进入批量放量阶段。
PSPI通过国内面板客户验证，打破国外垄断，2022年第三季度开始批量出货。
公司已提升柔显科技持股比例至70%，子公司有望显著减亏。

先进封装材料

多款产品在2022年下半年完成送样验证。
临时键合胶已开始产线建设，与国内主流封测厂达成战略合作。

未来展望

预计公司2022~2024年归母净利润分别为4.0/6.5/9.3亿元，维持“买入”评级。
公司正逐步在国内外同步发力CMP Pad业务，推动泛半导体材料平台发展，打开第二/三增长曲线。

风险提示

下游需求不及预期
新产品开发进展不及预期

财务预测

年份	营业收入（亿元）	增长率yoy（%）	归母净利润（亿元）	增长率yoy（%）	EPS（元/股）
2022E	29.78	26.4	4.03	88.9	0.43
2023E	35.76	20.1	6.54	62.1	0.69
2024E	43.24	20.9	9.27	41.8	0.98

财务指标分析

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	58.2	29.7	26.4	20.1	20.9
归母净利润增长率	-568.8	-233.6	88.9	62.1	41.8
毛利率	32.8	33.4	40.5	44.9	49.2
净利率	-8.8	9.1	13.5	18.3	21.5
ROE	-3.5	5.8	6.6	9.2	11.0
P/E	-143.6	107.5	56.9	35.1	24.8
P/B	6.5	5.7	5.2	4.5	3.8

股票信息

项目	数据
行业	电子化学品Ⅱ
前次评级	买入
8月19日收盘价（元）	24.27
总市值（百万元）	22,954.40
总股本（百万股）	945.79
自由流通股（%）	77.71
30日日均成交量（百万股）	15.54

投资评级说明

买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上
行业评级：增持（涨幅在10%以上）、中性（涨幅在-10%~+10%之间）、减持（跌幅在10%以上）

总结

鼎龙股份在2022年上半年实现了显著的业绩增长，特别是在泛半导体材料领域取得多项突破，包括抛光垫、抛光液、清洗液、柔显材料及先进封装材料等。公司通过产品多元化、技术自主化及市场拓展，逐步打开第二及第三增长曲线，形成泛半导体材料平台。未来三年，公司预计将继续保持稳健增长，归母净利润有望从4.0亿元增长至9.3亿元，维持“买入”评级。然而，需关注下游需求及新产品开发的不确定性。

展开完整摘要