20231008-浙商证券-健盛集团-603558.SH-健盛集团更新点评报告_棉袜稳增长可期_无缝新客放量值得重新关注_4页_719kb

健盛集团（603558）公司点评总结

一、公司位置

健盛集团是全球棉袜和无缝服饰的龙头企业，拥有深耕30年的棉袜生产经验，并于2016年切入无缝服饰领域。全球化产能布局完善，多家生产基地和子公司遍布全球，产品与优衣库、迪卡侬等国际品牌深度绑定。

二、业务亮点

1. 棉袜业务占有绝对优势
   产品刚需属性强，收入历史复合增长率达13.2%。尽管2023年上半年受去库存影响，但预计2023年下半年订单将逐步回升，中日市场逆势增长，将成为主要增量。
2. 无缝服饰业务成长性高
   客户结构优化，积极布局新客户开发（如李宁、HM等）。虽受低产能利用率影响，当前盈利能力弱，但新客户放量及去库存结束后，利润修复弹性较大。

三、改观看好点

• 产能扩张充足：越南海防新工厂即将投产，新增棉袜产能3500万双，支持未来增长。
• 市场格局边际改善：欧美去库存结束，靴子落地后下订单有望常态化；国内与日本市场增长持续贡献弹性。

四、投资逻辑总结

公司储备产能与新兴市场双驱动增长，无缝业务结构性改善后估值具备修复空间。预计2023-2025年收入与利润逐步回升，维持“买入”评级。

五、风险提示

• 客户去库存不及预期
• 新客户订单放量滞后
• 消费复苏力度不足