20230330-首创证券-健盛集团-603558.SH-公司简评报告_订单短期承压_无缝盈利修复_3页_402kb

健盛集团（603558）简要总结

核心内容

健盛集团（603558）2022年年报显示，公司全年实现营业收入23.54亿元，同比增长14.71%；归母净利润2.62亿元，同比增长56.5%。尽管面临海外订单短期承压，但公司通过产品结构优化、产能扩张及客户拓展，实现了盈利能力的修复，整体表现稳健。

主要观点

• 棉袜业务短期承压：受欧美消费疲软和运动品牌客户库存高企影响，棉袜销量同比下降10.4%，但均价上涨14.5%。公司毛利率同比下降1.9个百分点至29.3%，主要因产能利用率下降。
• 无缝业务增长显著：无缝业务收入达7.39亿元，同比增长47.3%，其中运动品类增长最快，同比增加66.9%。毛利率同比提升3.7个百分点至19.8%，盈利修复空间较大。
• 费用率改善：公司销售费用率略有上升，但管理费用率、研发费用率及财务费用率均有所下降，净利率同比提升2.97个百分点至11.11%。
• 越南扩产计划：公司推进越南海防扩产项目，新增产能3500万双，进一步巩固棉袜业务优势。
• 盈利预测调整：考虑到短期海外订单波动，公司下调了2023年及2024年的盈利预测，预计2023/2024/2025年归母净利润分别为2.7/3.34/3.98亿元，对应PE分别为12/10/8倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：海外订单下滑、产能拓展不及预期、下游去库存不及预期。

关键信息

公司基本数据

• 最新收盘价：8.46元
• 一年内最高/最低价：13.81元 / 7.89元
• 市盈率（当前）：12.32倍
• 市净率（当前）：1.30倍
• 总股本：3.81亿股
• 总市值：32.25亿元

财务预测与表现

财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司是国内棉袜和无缝内衣龙头企业，越南扩产巩固棉袜业务优势；无缝客户结构优化，利润修复空间较大。短期海外订单承压，但长期盈利能力提升趋势不变。

风险提示

• 海外订单下滑
• 产能拓展不及预期
• 下游去库存不及预期

分析师简介

• 陈梦：首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021年加入首创证券。获十三届卖方分析师水晶球入围，十四届卖方分析师水晶球第五名，十八届新财富最佳分析师入围。
• 郭琦：研究助理，美国波士顿大学金融数学硕士，2021年加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现